交易日-走出格陵蘭，走向紅色

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多1月20日 - 由於美國總統特朗普（Donald Trump）威脅重燃貿易戰，以及與歐洲在格陵蘭島 (link)，周二股市 (link)、債券和美元 (link)，令投資者惶恐不安，推動避險黃金 (link)，再創歷史新高。

更多詳情請見下文。在我今天的專欄 (link) 中，我審視了特朗普引發的最新一波席卷全球市場的不確定性，並提出了一個問題：投資者真的能對世界地緣政治板塊的這種根本性變化進行充分定價嗎？

如果您有更多時間閱讀，我在此推薦幾篇文章，幫助您理解今天市場上發生的一切。

1. 特朗普分享泄露的文本和人工智能模型，誓言在格陵蘭問題上 "不走回頭路 (link)

2. 特朗普發炮後，馬克龍說：我們不會屈服于惡霸 (link)

3. 加拿大卡尼旨在引領減少對美國依賴的全球貿易新秩序 (link)

4. 債務纏身的全球債券市場受到日本大跌和格陵蘭島擔憂的衝擊 (link)

5. 接種過 "疫苗的市場應警惕關稅病毒的變異--Mike Dolan (link)

今日主要市場動態

• 股市：亞洲和歐洲一片紅海 (link)，美國時段股市加速下挫 - 標普500指數和納斯達克指數下跌 2% 或更多。

• 板塊/股票：標普500指數的 11 個板塊中有 10 個下跌。科技股、消費類股下跌約 3%，只有消費類股是綠色的。只是。 戴爾 (link) -7%，惠普 -5%，Netflix (link) -4%，第四季度財報發布後， (link)。

• 外匯：美元大幅下跌。美元指數創 8 月以來最差表現，瑞郎則創 9 月以來最佳表現。

• 債券：美國國債收益率在長端上漲多達 9 個基點，導致曲線陡峭化。長期日本國債 (link) 受大選恐慌情緒影響，創下有史以來最糟糕的一天。

• 商品/金屬： 石油 (link) +1.5%，黃金 (link) +2%，創 4,750 美元/盎司以上新高。倫敦金屬交易所銅下跌 ~2%。

今日話題

去美元化 "捲土重來

去年的 "解放日 "關稅混亂事件讓我們看到了 "去美元化 "的曙光，投資者對美國總統特朗普好戰的經濟和地緣政治政策，甚至是針對美國盟友的政策感到震驚。

這場貿易戰已經偃旗息鼓，但隨著全球對特朗普在格陵蘭島問題上的立場以及更廣泛意義上的歐洲問題的反感，這場貿易戰可能會捲土重來。周二，美元、國債和華爾街全線下挫--華盛頓不希望看到這種有毒組合頻繁出現。市場會迫使特朗普緩和局勢嗎？

日本國債崩潰的鐘聲

周二對日本國債來說是歷史性的一天。由於擔心首相高市早苗將於 2 月 8 日舉行臨時大選 (link)，日本國債價格暴跌。曲線的長端被壓垮，30 年期收益率上升了創紀錄的 26 個基點。

隨著投資者拋售日本國債的 "厄運循環 " (link)，以及日本迅速惡化的財政狀況加劇，日本有可能失去對曲線長端 (link)。除非日本央行介入，否則買方將寥寥無幾。

全球風險加劇

2026 年伊始，全球投資形勢不容樂觀。從委內瑞拉 (link) 到格陵蘭島，從伊朗 (link) 到日本，政治和市場正在給投資者帶來嚴峻的挑戰。風險疊加風險，隱含波動率 (link) 正在加速上升。

股票和貨幣的大幅波動已經難以駕馭，但債券市場的震盪則更為危險。借貸成本飆升表明主權債務不再是避風港，反而敲響了通脹和風險溢價的警鐘。這對投資者和政策制定者來說都是困難重重。

你真的能為全球政權更迭定價嗎？

美國總統特朗普（Donald Trump (link)）最新的外交政策和貿易 (link)，正在擾亂全球市場，但問題是，這些混亂是會升級還是會消退，就像過去 12 個月的情況一樣。

後者的可能性可能更大，但無論如何，投資者顯然都很難對世界地緣政治板塊的根本性變化做出充分定價。

2026 年已經發生的變化確實令人驚嘆。特朗普政府已經解除了委內瑞拉領導人 (link)，並聲稱自己是這個拉美國家的實際統治者。

伊朗 (link) 對抗議活動的暴力鎮壓已造成數千人死亡，而美國作出回應的威脅仍揮之不去。

還有特朗普最近不擇手段從北約盟國丹麥手中奪取格陵蘭島 (link)。美歐聯盟，乃至自第二次世界大戰以來建立的以規則為基礎的全球秩序似乎岌岌可危。

經濟和金融領域也是一個雷區。特朗普針對從信用卡利率到抵押貸款支持證券等問題頒布了一系列干預法令，同時還向美國石油高管施壓，要求他們向委內瑞拉投資數十億美元。我們可別忘了，他的司法部還在威脅要起訴美聯儲 (link) 主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）。

不過，借用 Satori Insights 創始人馬特-金（Matt King）的話說，直到現在，特朗普對美國和全球基於規則的秩序的 "攻擊 "似乎與整個市場的相對平靜格格不入。

這種平靜正在瓦解。特朗普與許多美國最親密的歐洲盟友之間的爭吵不斷升級，引發了股票、債券和美元的普遍下挫。避險黃金繼續攀升，突破了每盎司 4,700 美元。

這看起來像是所謂的 "賣出美國 "交易的回歸。然而，如果以去年的情況為鑒，這些市場恐慌可能只是通往新高路上的減速帶，而不是攔路虎。

基本面很重要，對嗎？

拋開地緣政治戲劇不談，對美國經濟增長和企業利潤的一致預期表明，華爾街不太可能長期下跌。

國際貨幣基金組織周一將2026年美國經濟增長預期從10月份的2.1%上調至2.4%，部分原因是人工智能數據中心、芯片和發電領域投入了巨額資金。

此外，第四季度財報季的早期跡象也令人鼓舞。在標普 500 指數迄今已公布財報的 33 家公司中，84.8% 的公司盈利超預期。如果 LSEG 一致預計的 9.0% 的同比盈利增長得以實現，那麼股市將面臨上漲壓力。

最後，請記住，高度的不確定性並不一定對經濟增長或利潤不利。在某些情況下，它甚至可能是積極的。想想為全球重整軍備浪潮提供資金所需的投資，或為 能源安全和人工智能獨立的爭奪提供燃料。

沒有停滯不前的餘地

過去一年市場的相對平靜可能部分是良性循環的結果，或者換個角度看，是一種錯覺。被動投資基金繼續將資金源源不斷地注入信貸和股票市場，有助於保持低波動性和高價格。只要音樂在響，投資者就會繼續跳舞。

但是，去年令人困惑的趨勢--包括風險資產和風險資產同時上漲--也反映了一個事實，即很難對如此大規模的風險進行準確定價。投資者如何看待北約和美歐聯盟的終結，或者以美國、中國和俄羅斯為首的三大 "勢力範圍 "所劃分的新多極世界的出現？

"對於投資者來說，政權更迭是難以駕馭的。這就像你要麼在打仗，要麼沒在打仗。Satori Insights 的馬特-金（Matt King）說。

"風險反彈與基本面一致，但並不一定受基本面驅動。這有些奇怪。你可以解釋它，但它有一定程度的脆弱性。

這也適用於企業盈利。有一種假設認為，科技和更廣泛的盈利將保持在當前水平。分析師的預測似乎沒有考慮到這一周期所面臨的威脅，如來自中國的競爭或歐盟的監管壓力所導致的人工智能產能過剩。但這些風險依然存在。

也許特朗普對格陵蘭島的推動會成為壓垮投資者的稻草，當前的市場恐慌會變成真正的修正。不過，您可能不想賭這一把。

明天市場會發生什麼變化？

• 達沃斯世界經濟論壇，包括美國總統特朗普、歐洲央行總裁克里斯蒂娜-拉加德、歐盟執委會主席烏爾蘇拉-馮德萊恩。

• 印尼 (link) 利率決定

• 英國通脹(12 月)

• 加拿大生產者價格通脹(12 月)

• 美國財政部拍賣 130 億美元 20 年期債券

• 美國財報，包括強生（Johnson & Johnson）、嘉信理財（Charles Schwab）、Truist、哈里伯頓（Halliburton

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