Netflix 財報或將終結其股價低迷，華納交易成市場焦點

要點摘要

• 自 12 月 5 日宣佈擬收購華納兄弟探索公司（ WARNER BROS DISCOVERY INC ）的流媒體及影視製作資產以來，Netflix （ 奈飛 ）股價已下跌 15%。

• 分析師預計，Netflix 第四季度每股收益爲 0.55 美元，營收爲 119.7 億美元。

• 擬議中的華納資產收購交易估值約 830 億美元，相當於其 2026 年預期 EBITDA 的約 25 倍。

Netflix（NFLX）近期股價表現不佳。造成這一局面的關鍵原因，是其高達 830 億美元的收購華納兄弟探索公司的交易計劃。當這家視頻流媒體巨頭在週二收盤後公佈第四季度業績時，該交易將成爲市場關注的焦點。

根據 FactSet 的調查，分析師預計 Netflix 第四季度每股收益（EPS）爲 0.55 美元，營收爲 119.7 億美元。相比之下，一年前同期公司公佈的每股收益爲 4.27 美元，營收爲 102.5 億美元。（2024 年的每股收益數據看起來更高，是因爲 Netflix 在 11 月進行了 1 拆 10 的股票拆分。）

Netflix 也可能同時發佈對當前年度的業績指引。華爾街預計，該公司在 2026 年將實現每股收益 3.24 美元，營收 510.2 億美元。

這些業績結果或許能在一定程度上分散市場注意力。自 12 月 5 日開盤以來，Netflix 股價已累計下跌 15%。

就在那一天，Netflix 表示將以每股 27.75 美元的價格收購華納的流媒體和影視製作資產，其中每股 23.25 美元以現金支付，其餘部分以 Netflix 股票支付，而有線電視業務將被剝離給投資者。在同一時期內，標普 500 指數（SPX）上漲了 1.2%。

投資者擔心 Netflix 爲收購華納支付的價格過高，同時還可能因此揹負過多債務。自派拉蒙—Skydance（PSKY）加入競爭併發起敵意收購以來，這種擔憂進一步加劇，因爲這提高了爆發競價戰的可能性。

830 億美元的收購價格意味着，Netflix 爲華納資產在 2026 年預計可產生的 33 億美元息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）支付了約 25 倍的估值。相比之下，華特迪士尼（DIS）目前的估值約爲其本財年預期 EBITDA 的 11 倍。

不要指望週二公佈的業績就能徹底消除這些擔憂——但如果財報大幅超出預期，仍可能幫助 Netflix 股價收復部分近期失地。

Benchmark 分析師 Daniel L. Kurnos 上週在一份研究報告中寫道：“說實話，這份財報根本不可能讓投資者從這場持續上演的鬧劇中分心。”

不過他補充道：“但它可能會提醒市場，Netflix 的基本面依然穩健，公司在邁向一個有望成爲聯網電視（Connected TV）大年之際，仍然擁有強勁的內生增長動力。”Kurnos 對該股的評級爲“持有”。

這場預計將顛覆好萊塢格局的收購大戲，已經出現了不少戲劇性轉折。就在 Netflix 宣佈同意收購華納的幾天後，派拉蒙便拋出了每股 30 美元、全現金的敵意收購要約。

隨後，在華納質疑其融資能力後，派拉蒙修訂了報價，加入了甲骨文創始人拉里·埃裏森（Larry Ellison）提供的 404 億美元個人擔保——埃裏森之子戴維（David Ellison）正是派拉蒙的首席執行官——並將若交易遭監管機構阻止需支付的分手費提高至與 Netflix 交易相同的水平。本月早些時候，華納董事會已否決了修訂後的報價，稱其仍“遜色於”與 Netflix 達成的協議。

Netflix 股價的回調，或許爲投資者提供了一個逢低買入的機會。