《匯市短評》日圓走弱之際，低成本期權助空頭續抱部位

隨著外界預期日本將提前大選、並重新引發對更寬鬆財政政策的討論，日圓走勢轉弱。美元/日圓持續緩步上行，但多頭在現匯逐步逼近 160–162 區間時仍保持謹慎--這正是 2024 年年中引發官方干預的區域。

即便如此，日圓空頭並未退場：一種低成本的期權結構正讓他們得以續抱部位，在提供美元/日圓上漲空間的同時，如果當局再次介入，損失也僅限於小額的前期權利金。 這正是障礙／觸發式期權的用處所在，而這里指的是反向敲出（RKO）結構。

近期較熱門的是價內日圓賣權／美元買權、且以較短天期為主，履約價約在 157.00，觸發價則設在 161.00 和 162.00。不過交易員間也有爭論：日本當局是否可能容許美元/日圓突破 2024 年接近 162.00 的高點後才出手干預？若真如此，也適合這些日圓看跌 RKO 期權。

舉例來說：在美元/日圓報 158.60 時，一個月到期、履約價 159.00 的日圓賣權／美元買權需要 140 個日圓點的前期權利金，盈虧平衡點在 160.40。但若加入一個 161.00 的 RKO 觸發價，成本將降至僅 2 個日圓點；若觸發價設在 162.00，成本為 10 個日圓點；即使設在 163.00，成本仍僅 24 個點。

較低的權利金意味著需要更長的到期日、更高的履約價，或更接近現匯的觸發價。但這也讓日圓空頭能夠透過調整這些參數，依照自身的市場觀點與風險承受度，繼續留在交易中。

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(Richard Pace是路透的市場分析師。以上內容僅代表其個人觀點)(完)