投資回報率-美國通脹--比表面更強勁--麥基弗

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多1月14日 - 周二公布的美國 CPI 通脹 (link) 報告顯示，核心物價的年度增幅略低於預期，但消費者或政策制定者沒有多少理由感到高興。

對消費者而言，食品價格的大幅飆升提醒人們--如果需要提醒的話--持續存在的負擔能力危機。與此同時，指向美聯儲青睞的個人消費支出(PCE) 通脹指標上行風險的基本數據將讓政策制定者感到不安。

數據顯示，12 月消費者價格指數(CPI) 年率上升 2.7%，符合預期，而剔除食品和能源的核心價格上漲 2.6%，比預測低十分之一個百分點。

從表面上看，這不失為一個值得歡迎的消息。但食品價格當月飆升了 0.7%，是自 2022 年 10 月以來的最大漲幅，使食品通脹年率升至 3.1%。

這正值油價開始回升之際，美國總統特朗普（Donald Trump） (link) 難以預測且充滿爭議的外交政策議程加劇了地緣政治緊張局勢。誠然，油價仍然相對較低，而且很可能會受到供應過剩的限制，但最近的油價上揚仍然會讓美國家庭感到擔憂。

給 PCE 一個機會

美聯儲官員更傾向於關注不包括食品和能源價格波動的通脹，但消費者沒有這種奢望，尤其是那些收入較低的消費者。

經濟學家指出，月度 CPI 與PCE通脹率之間的 "楔形 "正在擴大。因此，12 月份的 PCE 通脹率可能會略微偏高，但由於政府停擺，該數據將推遲到 2 月 20 日公布，因此我們還要等一段時間才能知道。

Employ America 的聯合創始人兼執行董事斯坎達-阿馬爾納特（Skanda Amarnath）指出，CPI 是一個固定權重的商品和服務籃子，它 "低估了 "消費者有意義消費的一些領域，如軟件和電腦配件。而 PCE 通脹則能更好地反映消費者的實際消費習慣。

他說："當你觀察人們實際分配資金的商品時......我們現在看到了一些有意義的上升空間。"

巴克萊銀行（Barclays）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的經濟學家對此表示贊同，他們將 12 月份 PCE 的月度預測值上調至略低於 0.5%，這將使年增長率上升至 2.8% 或 2.9%。法國巴黎銀行的安迪-施耐德（Andy Schneider）在一份題為 "12 月 CPI：比你想象的更強勁 "的報告中稱，12 月 PCE 通脹率將 "顯著 "高於 CPI。

3% 是新的 2%，對嗎？

當然，美聯儲官員也意識到了這些動態。紐約聯儲總裁約翰-威廉姆斯（John Williams）本周早些時候表示，他預計今年上半年通脹率將達到接近 3% 的峰值，下半年將有所緩解，明年將回到央行 2% 的目標。

這些都不是什麼新鮮事。它大致反映了美聯儲 12 月份《經濟預測摘要》中的預測中值。但考慮到通脹率超過美聯儲目標的時間之長，以及距離這一目標還有多遠，這種缺乏緊迫感的情況還是值得注意的。

近五年來，無論是 CPI 還是 PCE，無論是總體通脹還是核心通脹，年通脹率都低於美聯儲 2% 的目標。如果威廉姆斯的展望是正確的，那麼最終將是近六年。

PCE 數值較高，接近 3%，但 CPI 數值並沒有低很多。當然，美聯儲官員絕不會公開承認這一點，但他們似乎已經默認 3% 是新的 2%。

在未來幾個月，通脹率很可能會保持在接近 3% 的水平，這是由多種因素造成的，如企業轉嫁關稅、住房供應緊張、潛在的能源衝擊，以及預期的稅收減免和財政刺激政策推動的增長型需求。

其中一些風險可能不會出現，其他因素可能會對物價造成壓力，但就目前情況來看，消費者和政策制定者在未來一段時間內將不得不應對高於目標的通脹。

(本文觀點僅代表作者 (link)，路透專欄作家)

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