【券商聚焦】華泰證券：供需改善有望支撐石油化工行業景氣

金吾財訊 | 華泰證券表示，25年12月末CCPI-原料價差爲2500點，受原油與煤炭等上游成本壓力緩解，較11月略有改善，但仍處於歷史較低水平。企業資本開支意願逐步降低下，行業供給有望逐步優化。12月提價產品主要受鋰電需求旺盛等因素驅動。

該機構認爲，伴隨25年6月以來行業資本開支增速顯著下降，疊加“反內卷”有望助力供給端協同及落後產能出清，而內需有望進一步復甦及出口亞非拉等支撐需求，大宗化工品有望逐步復甦。油價短期面臨調整壓力，但該機構認爲底部中樞價格仍將在60美元/桶，中期持續推薦高分紅企業，天然氣增量降本。硫磺等煉油副產品及化工業務有望逐步修復；大宗化工方面，產能週期拐點已至，政策端加碼或逐步加速優化，全球性需求修復有望26H1扭轉景氣趨勢；出口方面，頭部化學制品企業出海有利於依託製造優勢獲取份額提升，同時避開國內製造競爭性內卷，全球同步提升關稅利好中國品牌性價比優勢擴大；下游製品/精細品方面，合成生物技術推動降本，氨基酸在豆粕蛋白替代趨勢下滲透率持續提升，工程材料及精細化工增量業務驅動新增長。海外農藥庫存處於低位，疊加供給優化事件頻發，菊酯週期回升有望帶動業績改善。