派拉蒙再次告知華納兄弟其報價高於 Netflix

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路透1月8日 - 派拉蒙 Skydance 周四重申，其對華納兄弟 Discovery 1,084 億美元的出價優於競爭對手 Netflix 的交易，並稱這家流媒體巨頭出價的核心是有線電視衍生產品，其價值實際上一文不值。

華納兄弟WBD.O董事會周三拒絕了 (link) ParamountPSKY.O修改後的惡意收購要約，該要約包括 (link)、由甲骨文ORCL.N聯合創始人拉里-埃里森（Paramount首席執行官大衛-埃里森的父親）親自擔保的400億美元股權和540億美元債務。

哥倫比亞廣播公司（CBS）的母公司與 Netflix 一直在激烈爭奪華納兄弟、其珍貴的電影和電視工作室以及包括《哈利-波特》和 DC 漫畫宇宙在內的龐大內容庫。

派拉蒙的論點是，它對整個華納兄弟每股 30 美元的全現金收購價優於 Netflix 對電影公司和流媒體資產每股 27.75 美元的現金加股票交易 (link)，而且更容易通過監管障礙，派拉蒙正在用這一論點來動搖投資者。Netflix 的交易價值為 827 億美元。

在周四的回應中，派拉蒙甚至暗示，根據最近上市的 Versant Media VSNT.O的股票估值，Netflix 不想要的 CNN 和 Discovery 的有線電視資產實際上一文不值。自周一上市 (link) 以來，該股已下跌了 18%。

這種慘淡的表現為派拉蒙說服華納兄弟股東相信其出價更高提供了新的彈藥 (link)。周四，派拉蒙表示，由於華納兄弟有線電視公司的高槓桿率和落後的業績，它對該公司的估值為零，甚至低於零。

"派拉蒙周四表示："如果 Discovery Global 的交易價格與 Versant 保持一致，那麼該公司的股權就沒有任何價值，但事實上，有幾個令人信服的理由可以解釋為什麼 Discovery Global 的交易價格應該低於 Versant。

派拉蒙表示，如果華納兄弟在合併案中增加債務，Netflix 的報價將減少支付給股東的現金。該公司認為，如果華納兄弟採用與 Versant 一致的槓桿率，現金支付可能會從目前的每股 23.25 美元降至 20 美元。

華納兄弟沒有立即回應置評請求。Netflix 在周三的聲明中稱，其報價是最優越的交易，將帶來最大的價值。

華納 兄弟和 Netflix 的股價分別下跌了不到 1%，而派拉蒙的股價則上漲了 0.6%。

"eMarketer 高級分析師羅斯-貝尼斯（Ross Benes）說："如果股東們被這一論點所動搖，那將是令人驚訝的，因為他們在同意拆分公司並將增長部分出售給 Netflix 時，很可能已經考慮到了線性電視資產價值的下降。

"但派拉蒙說得有道理--衰落的電視網絡對大多數投資者來說並不具有吸引力。"

派拉蒙的要約收購將於 1 月 21 日到期，但該公司可以延期。

華納兄弟對派拉蒙 "不充分 "的出價不以為然

華納兄弟認為派拉蒙 12 月 22 日修訂後的出價 "仍然不夠充分"，理由是 CNN 母公司最終完成交易的能力存在不確定性，而且一旦交易失敗，華納兄弟的股東將面臨巨大的風險和成本。

董事會表示，派拉蒙的報價取決於 "超額的債務融資"，這增加了交易完成的風險。

Netflix 的交易不需要股權融資，而是由富國銀行、法國巴黎銀行和匯豐控股等銀行提供的 590 億美元債務支持。

華納兄弟還表示，如果 Netflix 放棄協議，它將欠 Netflix 28 億美元的終止費，這也是終止協議所需的 47 億美元額外費用的一部分。

派拉蒙周四沒有提出支付這筆費用。

華納兄弟董事長塞繆爾-迪皮亞扎（Samuel Di Piazza）表示，該公司目前沒有與派拉蒙進行談判，但如果派拉蒙能 "提出一些令人信服的條件"，該公司願意與派拉蒙達成協議。

一些華納兄弟的投資者 (link)，包括第七大股東 Pentwater Capital，認為董事會不與派拉蒙接觸是個錯誤。

監管審查

對於任何一家收購方來說，贏得股東的支持只是交易的第一道關卡，交易還將面臨美國和歐洲反壟斷監管機構的嚴格審查。

兩黨的立法者已經提出了對消費者和創作者潛在傷害的擔憂，美國總統特朗普也表示，他計劃在 (link) 上對這些交易進行權衡。

派拉蒙的競購 (link) 將創建一個比市場領導者迪士尼DIS.N還要大的制片廠，並融合兩大電視運營商，一些民主黨參議員稱這將控制 "美國人在電視上觀看的幾乎所有內容"。

另據彭博新聞社報導，派拉蒙公司正在尋求戰略合作夥伴，以幫助重振 MTV，使其不僅僅是一個有線電視網絡。

Netflix 因其 "流媒體優先 "的策略而成為好萊塢的避雷針，對於 Netflix 來說，這筆交易將鞏固其擁有 4.28 億訂戶的主導地位。Netflix 承諾履行華納兄弟的影院承諾。