委內瑞拉事件之後，投資者在關注影響市場的這五大信號

要點

• 在美國對委內瑞拉發動打擊之後，投資者正關注若干信號，以區分這究竟只是“頭條新聞衝擊”，還是會向經濟與資產價格傳導的系統性風險。

• Fibonacci 資產管理公司的首席執行官表示，目前的市場波動更多體現爲“溫和對沖”，而非真正的避險性撤離。

市場正在評估，委內瑞拉事件是否標誌着政治權力在資產定價中的地位發生轉折，還是會像許多地緣政治新聞一樣，很快從投資組合中淡出。

週一，黃金價格上漲逾 2%，至每盎司 4,419 美元；美元小幅走強。衡量美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數上漲約 0.2%，至 98.662。

其他市場槓桿反應相對溫和。美國國債收益率幾乎未變，10 年期和 2 年期收益率分別維持在 4.187% 和 3.475%。衡量全球股市表現的 MSCI 全球指數（MSCI All Country World Index）小幅上漲 0.48%。

Fibonacci 資產管理公司創始人兼 CEO 鄭寅允（Jung In Yun）表示：“儘管新聞令人不安，但迄今爲止市場反應明顯剋制。”他補充稱，這些波動更多反映的是“適度的對沖，而非避險性拋售”。

投資者正關注若干關鍵指標，試圖區分頭條新聞衝擊與真正的經濟傳導。

1. 石油市場結構，而非現貨價格

判斷委內瑞拉事態是否對市場構成系統性影響的首要測試，不是當前油價在哪裏，而是市場結構如何。

Global X ETFs 高級投資策略師 Billy Leung 表示：“關鍵在於石油供應是否收緊。只要布倫特原油維持在每桶 60 美元附近，且遠期曲線仍處於正價差結構（contango），市場就表明供應充足，對委內瑞拉引發的中斷擔憂有限。”

“如果轉爲逆價差（backwardation），那才意味着這是一個真正的供應問題，而不僅僅是新聞事件。但目前並沒有發生。”

當危機真正威脅供應時，買家通常會搶購近月原油，推高即期價格，使其高於遠期價格，形成逆價差結構，這是稀缺或恐慌的經典信號。只要油價曲線未明顯收緊，投資者就不會把委內瑞拉視爲全球能源系統的威脅。

委內瑞拉日產約 100 萬桶原油，僅佔全球供應約 1%。關鍵基礎設施仍在運行，OPEC+ 已暫停增產，庫存充裕，全球過剩仍主導定價。

瑞銀旗下 Julius Baer 的經濟與下一代研究主管 Norbert Rücker 表示：“我們認爲這些事件對近期供應風險影響極小，因此油價出現有意義反彈的可能性也很低……石油市場似乎處於長期過剩狀態。”

2. 波動率定價

另一個顯示市場淡定的信號是波動率，或者更準確地說，是波動率的缺乏。衡量未來 30 天美股預期波動的 標普500波動率指數 目前約爲 14.5，遠低於壓力水平，也遠低於去年關稅衝擊時 50 以上的峯值。

Leung 表示：“這說明儘管地緣政治新聞密集，但市場並未爲保護支付溢價。”

Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 也表示，市場“在觀望接下來會發生什麼，因此初始反應相對溫和”。

3. 美國實際收益率與信用利差

如果委內瑞拉事件正在引發更廣泛的風險重定價，應體現在債券收益率下跌和通脹預期上升上，但這些並未出現。

實際收益率仍然偏高，部分反映美國沉重的債務負擔；通脹預期穩定，說明增長和通脹前景並未發生明顯變化。

信用市場也被密切關注，因爲它往往比股市更早反映壓力。高收益債和新興市場主權債利差是關鍵指標，而委內瑞拉債券本身因已深度困境化，對全球風險定價意義不大。

4. 其他避險資產

黃金是本輪事件中最大的受益者，繼 2025 年多次創歷史新高後繼續上漲。白銀上漲逾 3%，至每盎司 75.2733 美元。

渣打銀行全球首席投資官 Steve Brice 表示，這反映了對地緣政治風險的“本能式重新定價”。該行預計金價今年可達 4,800 美元。

BullionVault 研究主管 Adrian Ash 指出，黃金在“人們對世界運作方式失去信心時”表現最好，而特朗普重返白宮打破了許多既有規則與結構。

5. 是否外溢至其他熱點地區

長期風險不在委內瑞拉本身，而在於該事件是否改變其他地區的政治行爲。

Yardeni 指出，當前全球已存在中東、烏克蘭戰爭等多個熱點，但尚未阻止全球股市牛市，只是推高了貴金屬。

Leung 認爲關鍵在於是否會影響其他地區的行爲。

目前，大多數投資者仍將委內瑞拉事件視爲戰術性衝擊，而非市場體制轉變。

Fibonacci 的 Jung 總結道：“目前的價格行爲顯示的是短期地緣政治風險溢價，而不是結構性轉變。”