【券商聚焦】中金公司：弱美元週期帶動全球經濟共振修復 將對A/港股帶來提振

金吾財訊 | 中金公司發研報指，2025年以來特朗普政府的DOGE、對等關稅、打擊非法移民等政策衝擊不斷，拖累了美國名義經濟週期復甦的進程。進入2026年，中期選舉壓力臨近，或迫使特朗普對外政策軟化，將施政重心轉向國內，實質性推動財政貨幣雙寬鬆與金融去監管。該機構預計，財政貨幣雙寬的環境將有效緩解2025年制約美國經濟的三大症結，即負面衝擊多拖累信心、小企業擴張遲滯拖累終端需求、以及購房需求弱拖累地產投資。同時，寬鬆的信貸環境將繼續支撐今年表現亮眼的AI與再工業化相關投資。因此，該機構判斷2025年美股內表現較好的科技、工業、資源等板塊在2026年有望繼續領跑，而受美國內需拖累的消費與金融板塊隨着名義週期的上行可能補漲。隨着12月FOMC後美聯儲開啓常態化擴表，明年美元流動性大概率逐步趨松，與有望復甦的基本面共同支撐全球風險資產，尤其利好新興市場，以及順通脹順美元流動性的金銀銅。

該機構表示，如果美元走弱，人民幣可能還有升值空間。近期在美聯儲降息預期升溫和國內年底結匯高峰推動下，人民幣兌美元升值加速。特朗普“大重置”下，美國貨幣配合財政，該機構認爲美元流動性將趨勢性充裕，美元大概率處於貶值通道。這種情況下，此前積累的待外匯資金結匯的動機可能支撐人民幣。

弱美元週期帶動全球經濟共振修復，疊加國內外長線資金支撐，將對A/港股帶來提振。弱美元推動全球經濟共振修復，帶動國內出口增速和利潤改善。全球貨幣政策和流動性都趨於寬鬆，推升A港股估值。同時，全球資金更多流向增長彈性更高的新興市場，以尋求更高的收益。在弱美元和國內政策催化下，該機構認爲更多海外資金和長線資金入市有望從資金端提振A股。從結構上看，以科技和出海爲代表的“新經濟”在基本面和回報方面有望持續表現。此外，在擴內需、反內卷和海外需求拉動下，國內企業盈利或出現改善，帶動消費等內需板塊補漲。