【券商聚焦】國盛證券首予極兔速遞(01519)“買入”評級 指東南亞市場有望在未來5年持續保持較高增長速度

金吾財訊 | 國盛證券研報指出，極兔速遞(01519)是一家從東南亞崛起，併成功拓展至中國及拉美中東的全球化快遞企業，快遞網絡覆蓋了13個國家，當前，核心投資邏輯在於，公司正同時享受東南亞電商及社媒平臺崛起、中國的“反內卷”下盈利修復與標準輸出以及新市場電商的爆發式增長三重紅利。

該機構指出，東南亞是公司的起家市場和利潤“壓艙石”，市佔率穩居行業第一。2025年，公司成功把握了TikTokShop在東南亞爆發式增長的戰略機遇，通過深度合作承接其主流件量，驅動市場份額持續提升至32.8%（2025H1）。東南亞2025年前三季度包裹量同比增長65%，2025年上半年經調整EBIT同比增長74%。通過持續的成本優化和運營經驗賦能，在獲取市場份額的同時保持了健康的盈利能力，東南亞市場有望在未來5年持續保持較高增長速度，並貢獻主要的利潤增量。

該機構續指，中國市場貢獻了公司約75%的包裹量。公司在中國形成的先進、成熟的快遞技術和經驗，正被體系化的賦能到東南亞和新市場，幫助在海外各國取得技術和經驗優勢，不斷降低成本，提升海外競爭力與全球區域優勢協同。此外，2025年上半行業價格競爭加劇導致中國區盈利承壓，但隨着下半年中國快遞行業“反內卷”推進及多地提價落地，快遞單票收入已明顯回升，中國區盈利有望改善。

該機構表示，東南亞與新市場的電商紅利帶來的業務規模增長，中國的盈利能力改善，將共同驅動公司未來業績高增。 該機構預測極兔速遞2025-2027年經調整淨利潤分別爲3.71/5.71/7.64億美元，分別同比增長85.2%/54.0%/33.8%，對應經調整EPS分別爲0.040/0.061/0.083美元/股。考慮到公司在東南亞市場與拉美中東市場的的高成長性應享有估值溢價，該機構給予公司26年目標P/E27x，結合公司2026年經調整EPS預測0.061美元/股，對應合理估值12.90港元。首次覆蓋，給予“買入”評級。