AI投資潮不只英偉達！美銀點名半導體“隱形冠軍”

在 英偉達 與 博通 持續佔據市場焦點的同時，一批中小市值、專注細分領域的半導體公司，正在人工智能（AI）資本開支浪潮中悄然受益。

美國銀行（Bank of America）分析師 Vivek Arya在最新研究報告中指出，AI 產業鏈的投資機會並不只集中在算力芯片本身，網絡互連、電源系統及測試設備等“幕後環節”，同樣具備可觀成長空間。

在 12 月 19 日的電話會議中，該分析師 點名了多家中小市值半導體公司，包括 Credo Technology Group Holding Ltd 、 MKS儀器 、 先進能源工業公司 、 MACOM Technology Solutions Holdings, Inc. 以及 泰瑞達 ，稱其爲本輪半導體景氣週期中的“被低估受益者”。

萬億級AI 基建，三分之一流向“非核心芯片”

美國銀行預計，到 2030 年，AI數據中心繫統的總體可服務市場規模（TAM）將超過 1.2 萬億美元，年複合增長率約 38%。其中，AI 加速器（GPU 等）預計將佔據約9000億美元，而剩餘3000億美元 則流向網絡、線纜、電源及相關配套系統。

該分析師 指出，每投入100美元 的 AI 硬件支出中，約有15至20美元 用於網絡系統，其中約三分之一直接投入GPU之間的互連技術，包括高速線纜與光學組件。隨着AI 集羣規模持續擴大，這些關鍵配套環節正同步放量。

細分龍頭受益，技術壁壘成核心邏輯

在具體公司層面，該分析師 尤其看好 Credo Technology Group Holding Ltd 在有源電纜領域的技術優勢。隨着數據中心日益重視“單位功耗下的性能表現（Performance per Watt）”，高效互連成爲提升整體算力利用率的關鍵。

“核心訴求在於，如何確保大量 GPU 之間能夠穩定、高效地進行數據通信，”該分析師 表示。

與此同時， MKS儀器 與先進能源工業公司 則在芯片製造環節中提供高精度電源與真空系統，是先進製程不可或缺的基礎設施。若將英偉達視作 AI 芯片的“設計者”，上述公司則扮演着爲製造流程提供關鍵設備與能源支持的角色。

MACOM Technology Solutions Holdings, Inc. 專注高速模擬及光學組件，支撐 AI 芯片之間的高速數據交互；而 泰瑞達 通過自動化測試設備，負責對高價值芯片進行出貨前驗證，被視爲產業鏈中的“最後一道關卡”。

高增長伴隨價格下行，盈利能力仍存天花板

不過，該分析師亦提醒投資者保持理性預期。與單顆 GPU 售價高達 3 萬美元、具備強定價權的英偉達不同，互連與配套廠商普遍面臨價格快速下滑的行業特徵。

“這些公司不可能長期維持當前估值水平，”他指出，光模塊及收發器產品的價格，往往會在數月內從每Gbps 1美元降至0.5美元。

他同時提及 Astera Labs, Inc. ，該公司在 PCIe 6.0 高速互連技術方面的前瞻佈局，使其在當前 AI 數據傳輸需求爆發的背景下，佔據有利位置。

“當初這些技術尚未被市場重視時，他們已提前投入，”該分析師 表示，“如今在特定細分領域，反而成爲爲數不多的可選供應商。”

儘管如此，該分析師 認爲，這類公司在商業模式上仍難以長期維持定價權，其增長速度與盈利水平，難以與 AI 加速器或高端邏輯芯片廠商相提並論。目前相關公司的毛利率多在 35%–40% 區間，顯著低於英偉達 70% 以上 的水平。