經營機場即將關停，廈門空港擬收購關聯資產轉型“自救”，轉型前景待考

證券之星 劉浩浩

近日，廈門空港(600897.SH)公告，公司正籌劃以自有資金收購公司控股股東翔業集團全資子公司廈門兆翔智能科技有限公司(以下簡稱“兆翔科技”)100%股權。本次交易背景是上市公司所運營的廈門高崎機場即將關閉，不再作爲民用運輸機場使用。上市公司主營業務持續經營面臨不確定性。

證券之星注意到，廈門空港在所發公告中並未披露標的公司具體業績情況。而在該公告發布前，其股價連續三個交易日大幅拉昇，這引發部分投資者對相關內幕信息是否提前泄露的質疑。公司業績層面，雖然疫情後廈門空港近幾年收入持續增長，2024年公司收入更創下歷年新高，但受市場競爭加劇等因素拖累，公司毛利率較高點呈現大幅走弱趨勢，公司盈利規模較疫情前也存在較大差距。今年前三季度，廈門空港收入和利潤增速同比呈現持續放緩趨勢。在公司核心業務即將停止經營而新主業尚未明確落地的背景下，市場對廈門空港未來發展方向和業績前景等依舊充滿疑慮。

公司股價提前連續拉昇引質疑

據廈門空港12月10日公告，根據廈門市規劃部署，廈門翔安國際機場計劃於2026年底正式投入使用，上市公司所運營的廈門高崎國際機場將同步關閉。爲應對高崎機場轉場後上市公司機場主業持續經營存在的不確定性，同時響應國家鼓勵上市公司向新質生產力方向轉型升級的號召，公司做出本次收購決定。

本次交易擬採用現金方式，不涉及公司發行股份，也不會導致公司控制權變更。因翔業集團爲上市公司控股股東，本次交易構成關聯交易。

據廈門空港披露，標的公司兆翔科技成立於1996年，核心業務聚焦於民航信息化、智慧機場系統建設運維及建築智能化業務，民航產品爲覆蓋民航運營、民航物流、民航安全及民航智能化管理等領域的民航信息化及智慧機場系統集成。

廈門空港表示，兆翔科技是翔業集團旗下盈利能力較強的優質資產，是國內民航智能化領域的優質企業。本次收購完成後，上市公司業務將向民航智能化領域延伸。不過，在公告中，其並未公佈標的公司的具體經營數據等更多信息。

廈門空港表示，本次交易尚處於籌劃階段，尚未正式簽署意向性協議或投資協議，具體交易方案仍需與翔業集團進一步審慎論證和溝通協商。本次交易價格也尚未確定。公司將在具體交易方案明確後，履行相應決策審批程序和信息披露義務。

由於公告中所披露的細節信息較少，公告發布後，不少投資者對本次交易的必要性、合理性及上市公司未來發展規劃等仍抱有較多疑慮。以上諸多疑點，尚有待廈門空港進一步披露詳盡信息予以澄清。

而值得注意的是，在廈門空港發佈該交易公告前的三個交易日，公司股價突然持續大幅拉昇。三個交易日內累計上漲幅度達到26.2%，期間更出現兩個漲停。這引發部分投資者對相關內幕信息是否提前泄露的質疑。

12月10日，也即發佈交易公告當天，廈門空港同時發佈股票交易異常波動公告，稱公司收購事項尚處於籌劃階段，交易方案和交易條款也尚需論證和溝通，提醒投資者理性投資，勿受市場情緒過熱影響。針對公司股價連續拉昇，其則表示，經覈查公司控股股東在股票交易異常波動期間並不存在買賣公司股票情形。

發佈交易公告當天，廈門空港股價衝高回落，當天收跌1.78%。此後一連數日，其股價持續呈現下跌趨勢。截至12月23日，廈門空港股價報收17.87元/股，較12月10當天20.44元/股的收盤價跌幅達到14.13%。

現有業務體系面臨“斷檔”危機

證券之星注意到，雖然廈門空港近兩年業績持續增長，但增速持續放緩。

廈門空港於1996年上市，公司是從事航空運輸地面服務及其他相關業務的服務性企業。公司業務可分爲航空性業務和非航空性業務兩類，前者包括航空業務收入、貨站貨服收入、地勤業務收入等；後者主要爲延伸的商業、辦公室租賃、值機櫃臺出租、停車場業務等。

在廈門空港業績高點2019年，公司實現收入17.85億元，當年公司整體毛利率達到42.93%。疫情期間，廈門空港業績受到重創。不過從2023年起，公司業績明顯復甦。2024年，廈門空港實現收入18.82億元，已超過疫情前水平並創下歷年新高。不過，公司毛利率卻下滑至32.46%。

證券之星注意到，多方面因素對廈門空港盈利能力持續造成挑戰。包括行業已從“恢復性增長”進入“自然性增長”發展週期，增速有所放緩；隨着國內不同旅遊城市間對遊客爭奪日益激烈，疊加受到周邊機場、高鐵新建及改擴建等影響，公司運營的機場面臨競爭壓力日益加劇等。

2024年，廈門空港收入和扣非後淨利潤增速分別爲10.98%、11.05%，相較上年同期的68.58%、585.85%均呈現顯著下滑趨勢。當年公司扣非後淨利潤規模也不到2019年的七成。

今年前三季度，中國民航業繼續呈現增長態勢。數據顯示，全行業完成運輸總週轉量、貨郵運輸量分別同比增長10.3%、14%，完成旅客運輸量同比增長5.2%。

受益於此，今年前三季度，廈門空港實現收入15.23億元，同比增長7.21%，上年同期爲同比增長13.86%；實現歸母淨利潤3.84億元，同比增長3.53%，上年同期爲同比增長38.42%；實現扣非後淨利潤入3.34億元，同比增長13.9%，上年同期爲同比增長30.59%。

不難發現，雖然今年前三季度廈門空港“營利雙增”，但收入和利潤增速同比均明顯下滑。對其盈利表現造成拖累的主要是投資收益和其他收益兩項指標，二者分別同比下降42.46%、77.95%，大幅擠壓了公司利潤空間。

由於報告期內廈門空港營業成本同比僅增長4.23%，不及營收增幅，公司毛利率由上年同期的36.03%上漲至37.82%，公司毛利潤同比也大幅提升。公司淨利率則由上年同期的27.93%下滑至27%。

證券之星注意到，從歷史財報數據來看，廈門空港約七成左右收入來自航空性業務板塊。公司另有兩成以上收入來自非航空性業務板塊，不過該部分業務業績同樣高度依賴機場的客流和商業場景。一旦高崎機場關閉，如何彌補因現有業務體系“斷檔”對業績造成的衝擊，將成爲廈門空港面臨的一大嚴峻考驗。

即便是本次完成對兆翔科技100%股權收購，雙方能否在較短時間內完成業務協同、資源整合以及實現效益轉化，目前來看也仍存在較大不確定性。(本文首發證券之星，作者|劉浩浩)