年終盤點 | 流動性翻倍！1.4萬億北水買爆港股，2025年哪些公司獲重點掃貨？

編者按：2025，港股從低谷崛起，美股憑AI築長牛，縱使風浪迭起，慢牛長牛趨勢未改！抄底堅守者皆獲厚報。2026，AI邁入業績兌現期，港股也要靠業績發力，發仔與你一起復盤展望，共赴港美股下一段征程！更多年終內容，請戳《2025覆盤與展望》

回顧2025年，經歷AI估值爆發、降息流動性釋放等利好催化，港股牛市信心迴歸；雖進入四季度以來，市場進入呈現震盪走勢，但恒指年內漲幅仍超28%，恒生科指漲超20%，領跑全球除韓股外的核心市場指數。

整體而言，機構分析港股年內上漲核心因素總結爲兩點，一方面，港股集聚大量AI應用、新消費、創新藥等稀缺資產，在中國資產中具備結構性優勢。

更重要的另一方面是，港股作爲典型的離岸市場，相比企業基本面，流動性改善對市場影響更爲迅速，並直接帶動估值中樞上移。

特別是年內南向資金、企業回購、外資回流等多方熱錢，集中大量湧入；據彭博社數據統計，港股2025年“日均成交額”超2500億港元，較2024年數據幾乎翻倍。其中僅南向資金年內累計加倉超過1.4萬億港元，遠超2024年數據。

1.4萬億北水買爆港股！阿里、美團等十家公司被重點加倉

Wind數據顯示，截至2025年12月22日，南向資金年內淨買入額已達到1.4萬億港元，遠超2024年全年水平。自互聯互通機制開通以來，南向資金通過港股通已累計淨流入5.1萬億港元。

具體而言，北水對400餘隻個股進行了加倉，其中加倉金額最多的爲2024年9月才入通不久的阿里巴巴-W，2025年累計加倉超1788億港元。

而年內股價大跌32%的美團-W，同樣獲北水逆勢加倉超700億港元，押注“外賣巨頭”困境反轉；此外，騰訊、小米、中芯國際、快手等科技公司獲數百億港元搶籌。

隨着外賣大戰壓力見頂，目前多數機構普遍美團長期價值迴歸，中金最新觀點指美團-W基本面左側已過，長期有信心推動盈利回到合理水平。

淨賣出額方面，華虹半導體年內暴漲220%後，北水短期結賬需求增加，年內淨賣出超10億港元；同時，舜宇光學空間、新華保險等“牛股”北水同樣呈現淨流出。

今年以來，北水大量湧入不僅爲港股市場提供了充沛的流動性，更顯著增強內地投資者對港股市場的定價權。截至三季度末，港股通持倉市值已突破6.3萬億港元，佔港股總市值的12.7%。

中金公司預計，公募、險資等機構2026年北水仍有約4500億港元—6000億港元增量熱錢湧入預期；此外，隨着中國資產“賺錢效應”愈發顯著，居民“存款搬家”現象或將持續，個人投資者明年潛在買入規模或達2500億港元-5000億港元規模。

港股年內回購超1700億港元！小米趁低“抄底”自家股票

與南向資金湧入相呼應的是，港股市場回購熱情依舊持續；Wind數據顯示，截至2025年12月22日，港股上市公司今年以來的回購金額超1700億港元，但相比2024年2655億港元回購金額有所下降。

從月度數據分析而言，特別是自10月港股市場步入階段性調整行情以來，頭部公司估值回落，企業現金充裕，通過回購提升每股收益、傳遞信心，上市公司回購熱情顯著升溫。

Wind數據顯示，2025年10月，港股上市公司的回購金額達94億港元；進入11月，這一數字進一步攀升至117億港元；而截至12月15日，短短半個月內，回購金額便已高達115億港元，增長勢頭強勁。

這一表現主要源於兩大驅動因素：一方面，騰訊控股、滙豐控股、友邦保險3家公司全年回購動作不停歇，年內回購額超1100港元規模；另一方面，小米集團-W等公司股價近期回調後，新增回購行列，開始“抄底”自家股票。

外資回流港股超200億美元！科技股獲重點搶籌

2025年全球央行普遍大幅降息，國際資本尋求新興市場敞口增量，據國元證券統計，海外資金整體呈現流入港股的態勢，截止11月底累計流入金額達到208億美元，增持港股的基金以ETF等被動基金的形式爲主。

其中美股ETF規模計，在美上市最大中國股票ETF——KraneShares中國海外互聯網ETF( $KWEB )今年以來已累計吸金23億美元，有望創下2021年以來最佳年度表現。同時景順中國科技ETF( $CQQQ )也錄得21億美元資金流入，有望創下歷史最佳年度表現。

寬鬆環境下港股體現出較好的估值修復彈性，對海外資金構成了持續的吸引。2026年在海外利率環境繼續維持寬鬆狀態的背景下，大行預期海外資金有望繼續流超過預期，流入資金規模或超過2025年。

港股2026年牛市預期不改！中金：恒指樂觀情況或再升20%

展望2026年，中金公司看好港股市場長期潛力，測算恒指中樞28000-29000點，樂觀情形31000點左右，較當前潛在漲幅超20%。東吳證券同樣預計2026年港股會繼續回升，主要基於以下5點理由：

1. 預計2026年美聯儲會繼續降息
2. 中美關係階段性緩和，有利於緩解港股市場對雙邊關係不確定性的擔憂
3. 2026年，國內貨幣+財政同步深化“逆週期+跨週期”
4. 企業盈利有進一步改善的空間
5. 在“賺錢效應”下，2026年南向資金有望持續流入
6. 海外資金有望繼續“錦上添花”。

從配置角度，中信證券則建議投資者把握五大中長期方向：

1. 科技行業，包括AI相關細分賽道、消費電子等；
2. 大醫療板塊，特別是生物科技；
3. 受益於海外通脹預期抬升疊加去美元化的資源品，包括有色和稀土；
4. 未來隨着國內經濟進一步復甦，相對滯漲且低估值的必選消費板塊也有望迎來估值修復；
5. 受益於人民幣升值的造紙和航空板塊。

2025年各位發友港股盈利如何？

以上熱門股你是否有持倉呢？

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