【券商聚焦】中金公司：出海電商所面臨的經營環境和海外政策擾動會持續 收入或有一定壓力

金吾財訊 | 中金公司發研報指，外部擾動下，出海電商平臺保持韌性。25年以來，關稅和小包免稅政策的調整成爲影響出海電商的主要矛盾，全球範圍內對出海電商的監管趨嚴。在此逆風下，我們測算25年出海電商GMV同增12%，其中四大中國出海電商平臺GMV同增25%，中長期看，是否具備全球化能力，或成爲電商平臺發展的重要分水嶺。

該機構觀察到主要出海平臺在分散經營區域、增加海外倉履約方式、改進運營策略和推進半托管模式上均有系列動作，展現出更強的經營韌性和抗風險能力。我們認爲出海電商所面臨的經營環境和海外政策擾動會持續，但當平臺在具備了更強的本地化能力和分散化佈局後，有望降低極端情況對平臺經營的影響，從而實現收入和利潤穩健增長。

26年主要出海電商收入壓力仍存，盈利可能性較大。考慮歐洲小包政策調整以及各平臺在歐洲業務敞口較大，我們認爲主要出海電商平臺收入或有一定壓力，但利潤端依然在客單和復購頻次提升、規模擴大帶動效率改善的大方向上。