【券商聚焦】國信證券維持騰訊(00700)“優於大市”評級 機構指海外已成爲其遊戲與雲業務明確的第二增長曲線

金吾財訊 | 國信證券研報指出，今年以來，騰訊(00700)加大海外雲基礎設施建設，計劃在中東投入1.5億美元，在沙特落地首個數據中心；計劃在印尼投入5億美元，在印尼建設第三個數據中心；在日本大阪新建日本的第三個可用區等。目前騰訊雲基礎設施覆蓋五大洲22個地區，運營64個可用區，全球加速節點超過3200個。

該機構指，技術層面，騰訊雲在音視頻、遊戲、數據庫等多個賽道優秀。其中，騰訊媒體雲服務全球領先，適配短視頻、直播等主流趨勢，支撐泰國足球賽事直播等核心場景，帶寬、低延遲音視頻傳輸等服務獲得市場高度認可。場景層面，依託國內金融科技與商業服務經驗，騰訊雲能精準匹配東南亞地區等 FinTech 與零售行業的數字化需求。除此以外，騰訊在海外積極服務客戶，本地 IDC 建設幫助提升響應速度。GoTo 客戶案例，騰訊除價格優勢外，整體解決方案設計更加高效，比如本地數據的交易速度等，存儲在當地數據中心。目前，印尼GoTo 集團將外賣、出行等核心業務從合作 10 年的海外雲廠商遷移至騰訊雲，遷移後 APP 響應速度提升。泰國正大集團完成旗下超市、百貨及物流業務遷移，運營效率顯著改善。

該機構續指，2025 年騰訊海外遊戲增長強勁（Q3 同比+43%），、預計全年收入達 757 億元，佔比騰訊遊戲 32%，提升 3pct。加速主要系①騰訊工業化能力近年來逐漸成熟；②收購海外遊戲需要有 4-5 年積累才能看到效果。騰訊合作態度開放，當前觀察到越來越多團隊願意合作，比如騰訊投資了 steam 平臺排名靠前的遊戲，幫其做手遊開發；幫助收購工作室GGG 優化《流放之路》長線內容規劃。騰訊通過國內團隊的工業化效率（如《三角洲行動》的快速迭代）與海外團隊的創意優勢協同，正成功將國內驗證的 GaaS 模式複製到全球，在東南亞等部分地區市場份額領先。

該機構表示，海外已成爲騰訊遊戲與雲業務明確的第二增長曲線，前期戰略投入進入成果兌現期。維持盈利預測，預計 2025-2027 年公司調整後淨利潤分別爲 2626/3013/3454 億元。維持“優於大市”評級。