【券商聚焦】申萬宏源維持小米集團(01810)買入評級 指其Q3業績略超預期

金吾財訊 | 申萬宏源研報指，小米集團(01810)25Q3業績略超預期。營業收入1131億元（預期1125億），YoY+22%/QoQ2%，主因互聯網服務和電動汽車業務收入超預期。經調整淨利潤113億（預期100億）， YoY+81%/QoQ+4%。公司已連續三季站穩千億營收、22%毛利率、百億利潤水平線。

該機構認爲小米集團相比以前的存儲週期具備相比競爭對手更強的韌性，主因高端化戰略初見成效，人車家全生態形成的業務結構更爲均衡，產品結構高端化潛力尚未充分釋放。爲反映存儲漲價與需求抑制對26年業績的輕微影響，下修20252027年經調整歸母淨利潤預測0%/13%/10%至435億/445億/584億元，YoY+59%/2%/31%，對應26年PE 22倍。該機構期待後續催化上行因素帶來敘事反轉：1）存儲漲價實際結束；2）全面豐富的EV車型矩陣；3）玄戒芯片Gen2，或在車端、雲端擴大應用；4）可能的基座大模型發佈。維持買入評級。