【券商聚焦】環球富盛首予龍蟠科技(02465)“買入”評級 指其在手訂單充裕 海外產能及原材料產能釋放

金吾財訊 | 環球富盛研報指出，龍蟠科技(02465)的四代高壓密產品目前已通過頭部客戶認證並穩定供貨，2026年將通過差異化的一燒四代高壓密產品持續提高出貨佔比。公司目前在25Q3已經大幅收窄虧損，公司會通過堅決執行降本增效策略，提高高壓密產品出貨等舉措，積極改善公司的經營狀況。

該機構指出，在動力、儲能市場裝機量不斷攀升的背景下，磷酸鐵鋰電池在全球市場需求持續增長，國內磷酸鐵鋰產業正在加速出海。公司重視海外市場開發，積極推進日本、韓國、美國等十餘家海外客戶的拓展進度，已陸續進入了樣品小試、中試、小批量訂單、客戶審廠及通過合格供應商認證等階段。2025H1，公司在海外合作方面成果豐碩。公司在與LGES簽訂26萬噸長期供貨協議的基礎上，分別於2025年1月和6月進一步與BlueOval及EveEnergy簽訂了長期供貨協議，加深了對2026年至2030年期間海外磷酸鐵鋰正極材料銷量的鎖定。和海外客戶的深度綁定有助於瞭解海外客戶對於產品的規範與要求，可帶來相對穩定的收入和利潤，助推公司海外產能進一步拓展，優先搶佔國際市場份額，鞏固公司在全球磷酸鐵鋰正極材料行業的市場地位。

該機構續指，多個生產基地的加速建設和產能逐步爬坡，形成了多元化的供應體系，有助於龍蟠科技爲客戶提供穩定的產品供應，落實公司垂直一體化發展戰略，進一步提升公司的規模化生產能力，提升公司在磷酸鐵鋰正極材料行業的品牌知名度及聲譽，豐富和維繫公司的客戶羣體。海外印尼一期3萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目已於2025年開始批量生產，產品品質獲得客戶認可，穩定供應目標市場，印尼二期9萬噸磷酸鐵鋰項目也正在積極建設中，標誌着公司在海外磷酸鐵鋰正極材料產能將進一步擴大。

該機構表示，公司在手訂單充裕。預測公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲-0.84億元、7.28億元、12.64億元，參考同行業公司，給予公司2026年22倍PE，按照港元兌人民幣0.91匯率計算，對應目標價25.63港元，首次覆蓋給予“買入”評級。