交易日-薪資、美聯儲不安情緒升溫

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多12月15日 - 周一，由於投資者在等待周二的美國就業報告 (link)，謹慎情緒對華爾街 (link)，而潛在的拋售壓力和誰將被提名接替美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）的不確定性 (link)，侵蝕了國債早些時候的漲幅。

詳情見下文。在我今天的圖表專欄 (link) 中，我將分析今年最後一個完整交易周的市場走勢。對人工智能和長期收益率的擔憂主導了股票和債券市場，而在外匯市場上，中國的人民幣則在不斷走強。

如果您有更多時間閱讀，我在此推薦幾篇文章，幫助您理解今天市場上發生的事情。

1. 斯科特-貝森特將成為真正的下一任美聯儲主席 (link)

2. 中國 11 月經濟停滯不前，改革呼聲日益高漲 (link)

3. 英鎊受英日匯率擠壓影響：邁克-多蘭 (link)

4. 貨幣劇烈波動使新興市場成為焦點 (link)

5. 新舊經濟交融：人工智能熱潮推動歐洲銀行業反彈 (link)

今日主要市場動態

• 股市：華爾街收紅，納斯達克指數和羅素 2000 指數跌幅最大。亞洲 股市走低，韓國綜合股價指數(KOSPI)下跌2%；歐洲股市 (link)，金融股領漲。

• 行業/股票：科技股-1%，醫療保健股+1.3%。美國三個板塊下跌，八個板塊上漲，但指數仍以下跌收盤。 ServiceNow (link) -11.5%，Broadcom -5.5%。

• 外匯： 智利比索 (link) 因大選 (link) 而創下 14 個月新高，但最終收跌 -0.5%，為當日跌幅最大的外匯市場之一。比特幣-3%，至 85,000 美元。

• 國債：早些時候，國債收益率下跌多達 5 個基點。但這一走勢失去了動力，收益率最終僅下跌 1-2 個基點。

• 商品/金屬： 石油 (link) -1%；貴金屬 (link) 大幅反彈，鉑金升至 14 年新高 1,810 美元/盎司。

今日話題

姍姍來遲的美國非農就業數據公布

美國 11 月官方勞動力市場數據將於周二公布，由於政府停擺，該數據將晚于原定時間公布，而在此之前不到一周，美聯儲再次降息，但表示可能會按兵不動一段時間。

與往常一樣，人們的注意力將集中在這兩個主要數據上，但要透過就業市場的迷霧獲得清晰的解讀並非易事。失業率繼續被獨特的勞動力供求問題所扭曲；美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）上周表示，平均每月約 4 萬的薪資增長可能被高估了 6 萬。這就是說，經濟實際上可能在直接減少就業崗位。

中國經濟警鐘長鳴

中國最新公布的月度 "數據 "非常清楚--世界第二大經濟體 11 月份的表現差於預期，這就要求政府採取更多措施來刺激國內需求和經濟增長。

但中國政府有這個胃口嗎？上周召開的中央經濟工作會議是中國共產黨制定2026年政策議程的一次重要會議，會議稱全球環境不再 "不利"，並表示明年的預算赤字將保持在 "必要 "水平，這表明中國政府並不希望採取大規模刺激措施。經濟學家警告說，還需要更多支持。

*年末央行大手筆

今年最後一個完整的交易周對外匯、利率和債券交易員來說將是波濤洶涌的一周，因為五家十國集團央行（挪威、瑞典、英國、歐元區和日本的貨幣當局）將宣布 2025 年的最後一項政策決定。

周四的英國央行和周五的日本央行可能是重頭戲。英國央行將以最微弱的優勢（5:4）降息，行長安德魯-貝利（Andrew Bailey）將左右降息的天平。日本央行將加息，所有目光都將聚焦于行長植田和男對明年發出的信號。

2025 年最後一個完整市場交易周圖表

2025年的最後一個完整交易周正在進行，但投資者還不能開始為假日季收心，人工智能 (link)，財政困境可能會破壞節日的歡樂氣氛。

上周，華爾街 (link)，科技巨頭甲骨文ORCL.N和博通AVGO.O發出的悲觀警告使華爾街對人工智能創造利潤的能力仍然心有余悸。

儘管美聯儲上周降息 (link)，並公布了大規模購買國債的計劃，但長期債券收益率仍在上升，收益率曲線也在陡峭化--無論是在美國國內還是國外。

這是否意味著投資者應該放棄 "聖誕反彈 "的希望？

以下五張圖表可以讓投資者了解本周可能會發生的情況。

1.30 年期債券收益率快速上升

世界各地的長期債券收益率都在飆升。上周，美國 30 年期債券收益率達到 4.8670%，創下 9 月初以來的新高，令人信服地突破了 2025 年的平均水平 4.77%。長期債券現在必須面對的前景是，白宮尋求以寬鬆的財政政策來推動經濟發展，而美聯儲則傾向於鴿派。

長期收益率上升不僅僅是美國的現象。日本、英國和澳大利亞最近也成為焦點，德國 30 年期債券收益率上周躍升至 2011 年以來的最高點。

2.收益率曲線急劇攀升

(link) 美國的財政憂慮和通脹擔憂--部分反映了特朗普總統的貿易 (link)、稅收政策以及美聯儲的政治化--正在導致收益率曲線整體趨於陡峭。兩年期/30 年期利差接近四年來最寬的水平。

較陡的曲線通常被視為 "正常 "經濟和金融狀況的反映。但當債券市場後端因擔心央行偏離通脹目標而受到擠壓時，情況就不是這樣了。

3.白銀投機熱潮

如果你想證明年底的投機熱潮，請看白銀 (link)。過去三周，白銀上漲了 30%。這已經很了不起了，但 Spectra Markets 的布蘭特-唐納利（Brent Donnelly）繪制的圖表顯示的情況更令人吃驚：除了 2020 年 4 月石油期貨價格短暫跌破零點之外，一盎司白銀的價值有史以來第一次超過了一桶美國原油。

4.甲骨文視線模糊

最近幾個月，甲骨文的交易更像是一隻 "備忘錄 "股票，而不是世界上最大的公司之一。9 月份，甲骨文股價單日上漲 36%，上周 (link)，兩天內股價下滑 15%，這種跌幅只有在大流行病、2008 年和互聯網危機期間才見過。甲骨文正日益成為投資者對人工智能廣泛情緒的風向標--而目前的信號並不樂觀。

5.人民幣日益走強

美元在今年下半年表現良好，美元指數在此期間上漲了近 2%。但它對人民幣的匯率卻一直在穩步下跌。進入今年最後一個完整周，人民幣兌美元匯率創下 14 個月來的新低 (link)，7.00 元關口近在眼前。

鑒於中國的貿易順差剛剛首次突破 1 萬億美元，中國政府正面臨著進一步允許人民幣升值的壓力，而且會越來越大。

明天市場會發生什麼變化？

• 日本、歐元區、英國、美國 12 月採購經理人指數(，快報)

• 德國 ZEW 景氣指數(12 月)

• 歐元區貿易(10 月)

• 英國就業、就業增長、工資數據(10 月、11 月)

• 歐洲央行管理委員會成員佩德羅-馬查多發表講話

• 加拿大央行總裁 Tiff Macklem 發表講話

• 美國非農就業(11 月)

• 美國 11 月零售銷售()

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