Circle 的演進：從穩定幣先驅到全球金融基礎設施巨頭

Circle 在紐約證券交易所上市，標誌著數位金融產業迎來了「關鍵轉折點」。這場 USDC IPO 的 90 億美元估值敘事 —— 該公司以完全稀釋後約 90 億美元的市值上市 —— 是由包括 BlackRock (BLK) 與 ARK Invest 在內的機構巨頭所奠定。

BlackRock 負責管理規模達數十億美元的 Circle 儲備基金，透過在本次發行中取得 10% 的股權展現了其長期承諾。這種機構支持賦予了 Circle 加密股票同業難以企及的公信力，有效地將 USDC Circle 定位為合規數位資產的「標竿」。該 IPO 獲得超過 25 倍的超額認購，反映出傳統基金經理人對受監管數位美元風險敞口的極大需求。

對於 Circle 執行長 Jeremy Allaire 而言，其願景遠不止於管理儲備金。Allaire 指出：「我們希望成為網際網路的基石。」他強調其目標是為全球經濟建立一個新的基礎設施層。

這項雄心壯志的核心是 Arc，這是 Circle 自有的 Layer 1 區塊鏈。為了回答業界常問的「什麼是 Circle 鏈」，Arc 是一種專為鏈上經濟活動設計的高速、可擴展軌道。與通用型區塊鏈不同，Arc 針對金融結算進行了優化，並與 Visa (V) 與 Amazon (AMZN) Web Services (AWS) 整合，將 Circle 加密貨幣的價格穩定性引入主流商業。

為了彌補碎片化網路之間的差距，Circle 最近強化了其 Circle Bridge Kit。這套開發者工具組透過利用 Circle 橋（CCTP - 跨鏈傳輸協議）簡化了跨鏈移動：

• 速度：將整合時間從數週縮短至僅需數天。
• 效率：實現 USDC Circle 轉帳的 1:1 資金效率，且無滑點。
• 變現：允許開發者直接在其應用程式中實施自定義費用邏輯。

截至 2026 年第一季，USDC 已鞏固其作為受監管平台首選的地位。雖然 Tether (USDT) 在離岸市場仍保持領先，但 USDC 的流通量顯著攀升，在目前價值超過 3,200 億美元的穩定幣市場中佔據了主導份額。

在 2026 年 2 月的審計之後，Circle 報告了創紀錄的財務健康狀況：

• 營收：受美國國債準備金收益優化推動，創下歷史新高。
• 淨利：與 IPO 前時期相比，實現了三位數的百分比增長。
• 戰略成長：透過 Poloniex Circle 遺留框架與現代金融科技整合，活動量激增。

這種財政實力推動了 $CRCL 股票在 IPO 後的暴漲。2026 年初，隨著包括 Allaire 在內的內部人士尋求套現部分持股，該公司進行了二次發行。主承銷商摩根大通 (JPM) 批准了這一舉措，理由是「需求熱烈」以及合理的市場定價，在沒有顯著波動的情況下消化了提前解禁的影響。

Circle 擴張的時機恰逢美國政策的劇烈轉變。於 2026 年初正式全面實施的《GENIUS 法案》，為該行業提供了長期渴望的法律明確性。透過將儲備要求和審計標準法律化，該法案使 Circle inn（該公司的內部生態系統）完全合法化，同時為未受監管的參與者設置了高昂的准入門檻。

此外，將 USDC 整合到日常工具中（例如與 Intuit 達成的具里程碑意義的多年期協議），意味著 Circle 的支付架構現在正被數百萬美國納稅人和小企業主使用。無論是透過傳統管道，還是透過 Highnote 和 Cross River Bank 推出的新型穩定幣連結卡，「穩定幣即服務」（stablecoin-as-a-service）的時代已經到來。

隨著 Circle 逐漸成熟，其面臨的挑戰也隨之改變，主要在於其生態系統相對於去中心化協議而言的中心化性質。然而，對機構法人而言，這種「中心化控制」被視為一項功能而非缺陷，提供了大規模採用所需的監管確定性。

憑藉其 IPO 的成功，Circle 已從一家「加密貨幣公司」晉升為全球金融科技巨頭。正如 Allaire 所展望的，代幣化貨幣在整體經濟價值體系中的佔比正趨於主導地位，而 Circle 正是推動其運行的協議。

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