【券商聚焦】國信證券維持文遠知行(WRD/00800)優於大市評級 公司加速推進L4產品商業化落地

金吾財訊 | 國信證券發研報指，2025Q3文遠知行(WRD/00800)實現收入爲1.71億元，同比增長144.2%，環比增長34.4%，淨利潤爲-3.07億元(2024Q3爲-10.43億元，2025Q2爲-4.06億元)，調整後淨利潤爲-2.76億元(2024Q3爲-2.40億元，2025Q2爲-3.01億元)。分業務來看，1)2025Q3，公司產品業務收入爲7920萬元，同比增長428.0%，收入增長主要由於2025Q3公司Robotaxi和Robobus銷量增加。2)2025Q3，公司服務業務收入爲9180萬元，同比增長66.9%，增長主要得益於智能數據服務收入以及自動駕駛相關運營和技術支持服務收入增加。

文遠知行是全球領先的L4級自動駕駛產品和解決方案提供商。1)公司加速推進L4產品商業化落地，11月20日，公司Robotaxi獲得瑞士聯邦公路局頒發的純無人牌照，公司爲同時擁有瑞士、中國、阿聯酋、沙特阿拉伯、新加坡、法國、比利時和美國八國自動駕駛牌照的科技公司。Robotaxi方面，截至10月31日，公司在廣州部署了超過300輛Robotaxi，廣州每輛商業化Robotaxi在每日24小時運營時段內完成至高25單行程；11月26日，公司與Uber宣佈在阿布扎比正式啓動L4級純無人Robotaxi商業化運營，雙方未來幾年將把Robotaxi規模擴大至數千輛，到2030年擴大至數萬輛；10月，公司攜手Uber在沙特首都利雅得開放Robotaxi公衆運營服務。Robobus方面，截至2025年9月30日，公司Robobus在廣州已服務超過100萬名公衆乘客；10月，公司Robobus在阿聯酋哈伊馬角開啓試運營；9月，公司正式獲得比利時首個聯邦級別的L4級自動駕駛測試牌照，Robobus已落地比利時魯汶市。2)技術突破：11月，公司一段式端到端L2+級輔助駕駛解決方案順利達成SOP，支持星途星紀元ES、ET全車系，目前已獲得廣汽集團定點。

考慮國內L4政策開放節奏等原因，該機構下調盈利預測，預計公司2025-2027年營收分別5.51/10.00/18.66億元(原預計25-27年營收6.09/13.00/20.66億元)，歸母淨利潤分別爲-14.16/-13.10/-10.18億元(原預計25-27年歸母淨利潤-13.99/-12.07/-9.40億元)，維持優於大市評級。