【券商聚焦】國信證券維持速騰聚創(02498)優於大市評級 指公司受益於ADAS及高階智駕快速發展

金吾財訊 | 國信證券發研報指，2025Q3速騰聚創(02498)實現收入爲4.07億元，同比減少0.2%，環比減少10.6%，淨利潤爲-1.01億元(2025Q2爲-0.51億元，2024Q3爲-0.82億元)。分產品來看，2025Q3，用於ADAS應用的激光雷達產品的銷售收人爲2.45億元，同比減少25.7%，環比減少9.8%，用於機器人及其他產品的收人爲1.42億元，同比增長157.8%，環比減少3.3%。2025Q3，公司激光雷達產品的總銷量爲18.56萬臺，同比增長34.0%，環比增長17.3%。

車端，受益於ADAS及高階智駕快速發展，公司在手訂單充沛。產品方面，2025年，速騰聚創自研SPAD-SoC芯片與2DVCSEL芯片均已通過AEC-Q系列車規認證，公司構建了行業內唯一可量產的數字化激光雷達矩陣，包括EM4、EMX、E1等，已規模化交付。客戶方面，基於領先一代的數字化LiDAR產品優勢，截至目前，公司EM平臺已斬獲13家車企56款車型定點。全球核心參與Robotaxi及Robotruck企業中，超過90%的企業都與公司建立了合作，包括滴滴、小馬智行、文遠知行、北美硅谷頭部L4自動駕駛公司等知名企業。截至目前，速騰聚創已累計獲得12家海外及中外合資品牌23款車型定點，覆蓋亞太、歐洲、北美等核心市場。目前，公司已累計獲得32家車企及Tier1的144款車型定點。

機器人端，公司依託硬件、芯片、AI等技術，爲機器人提供增量零部件及解決方案。2025年10月IROS大會期間，公司正式推出AC平臺第二款產品--“機器人操作之眼”Active Camera2。AC2是業界首款同時集成dTOF、RGB雙目、IMU的超級傳感器系統，能爲機器人操作提供底層硬件融合的3D空間感知和6自由度運動信息。

考慮到公司下游需求波動，該機構下調收入預測，預計公司2025-2027年營收爲20.69/31.09/43.13億元(原預計2025-2027年營收24.89/36.17/52.75億元)，考慮到規模效應下公司產品毛利率持續提升，該機構上調2025年淨利潤預期，預計公司2025-2027年歸母淨利潤-2.5/0.6/4.6億元(原預計2025-2027年歸母淨利潤-2.8/0.6/4.6億元)，維持優於大市評級。