【券商聚焦】中金公司：大型儲能行業進入規模化、高質量發展的新階段

金吾財訊 | 中金公司發研報指，中國大型儲能行業正經歷從“政策驅動”向“市場化驅動”的關鍵轉折，商業模式逐步清晰、應用場景趨於多元，行業進入規模化、高質量發展的新階段。

項目招標數據景氣向上，優質電芯供給緊缺。2025年1-10月國內新型儲能招標規模達205.30GWh，同比+45%，央國企集採規模同比+61%，驅動裝機規模持續高增。供給側頭部電芯企業產能利用率接近滿產，我們預計供需偏緊態勢或將延續至2Q26。

商業模式走向主動價值創造，多元社會資本進場推動儲能建設。“136號文”前，強配項目的價值來源是 “獲取新能源路條”，儲能價值未能充分體現。“136號文”後，獨立儲能可通過“峯谷價差套利+容量市場+輔助服務”發揮真實價值。我們對全國七省區的獨立儲能經濟性進行測算，蒙西、新疆、河北南網資本金IRR可達10%以上，山西、山東、甘肅在6.5%以上。在此背景下，以專業化基金的形式投資和運營儲能電站有望成爲大勢所趨，多元社會資本加速入局推動儲能建設。

容量電價政策帶來短期搶裝潮，看好中長期儲能需求增長。我們認爲短期內優質節點資源緊缺，在各省容量電價出臺的預期下，社會資本紛紛入場，獨立儲能有望在政策窗口期迎來搶裝期。我們初步測算由發電側電費下降可支持的2026-2027年獨立儲能理論裝機空間約爲 158GW/634GWh。中長期看，我們認爲自2027年起，隨着電力市場建設的逐漸完善，新能源裝機規模不斷提升，新型儲能裝機將由被動式的政策刺激轉向內生性的需求，新增需求主要來自發電側主動配儲和負荷側多場景應用。隨着風光等波動能源的發電量佔比進一步提升，我們預計“十五五”期間儲能的商業化配置需求總量在1.5-1.7TWh（含抽水蓄能），複合增速20%以上。