【券商聚焦】東方證券維持京東集團(09618)“買入”評級 看好公司外賣協同效應釋放對日百GMV的促進

金吾財訊 | 東方證券發研報指，預計京東集團(09618)25Q4公司實現帶電收入1497.7億元，yoy-14.0%,，主要系Q4家電國補基數完全拉平疊加國補力度有所減弱。據國家統計局數據，10月家電品類社會消費品零售總額同比下滑14.6%，Q4家電行業整體承壓。儘管該機構仍看好公司在帶電品類的明顯供應優勢與C端的心智佔據，但預計受行業影響公司帶電收入將有明顯下滑。該機構預計Q4實現日百收入1180.5億元，yoy+10.5%，受益於用戶心智加強日百仍維持較好增長，由於帶電降速預計Q4及26H1公司3PGMV快於1P，看好公司外賣協同效應釋放對日百GMV的促進。

預計 25Q4公司新業務分部實現收入135.1億元，yoy+188.6%，新業務運營虧損爲-168.1億元，環比小幅提高。具體拆分看，該機構預計Q4外賣UE仍在環比優化趨勢中，疊加旺季結束進入Q4淡季後行業整體單量減少，公司外賣整體虧損繼續收窄。預計Q4京喜及國際業務投入仍在環比加大，據公司披露雙十一京喜自營成交額同比4倍增長，訂單突破2億，看好公司對下沉市場及國際市場的開拓帶動GMV增長的潛力。

10月家電社零增速轉負，隨着國補基數拉平疊加力度減弱，以舊換新需求釋放較爲完全，該機構預計Q4家電消費明顯承壓，受行業影響公司帶電收入或將明顯降速，該機構對應下調Q4及26年預期收入。利潤側由於京喜及國際業務投入加大，儘管外賣虧損環比收窄，該機構預期新業務Q4虧損仍環比小幅增長。該機構對應小幅下調收入及利潤預測，調整目標價至173.32港元，維持“買入”評級。