【券商聚焦】中國銀河對12月政治局會議解讀：再次重申“四穩”

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年12月8日中央政治局會議召開，總結全年經濟工作，並對2026年工作重點做出部署。本次會議通稿精簡有力，關於明年政策和重點工作安排將在不久後的中央經濟工作會議中詳細展開。本次政治局會議提出 “更好統籌國內經濟工作和國際經貿鬥爭”，由於大國博弈進入緩和期，國內經濟工作重心轉爲“做優增量”，強調“高質量、可持續的發展”。去年政治局會議在穩中求進的基礎上強調“以進促穩”，今年則強調了“提質增效”，去年的“加強超常規逆週期調節”在今年轉化爲“加大逆週期和跨週期調節力度”，宏觀政策保持連續性平穩性，略強於23年政治局會議“強化逆週期和跨週期調節”的表態。

會議在明年經濟工作中強調要“持續擴大內需、優化供給……因地制宜發展新質生產力，縱深推進全國統一大市場建設”，指出“要堅持內需主導，建設強大國內市場” 。擴大內需被置於更加突出的位置。一方面，需求疲弱仍是當前經濟運行的核心矛盾，未來經濟工作需要促進形成更多由內需主導、消費拉動、內生增長的經濟發展模式，我們認爲消費品以舊換新政策有望延續，擴大服務消費專項方案也值得期待；另一方面，部分行業產能過剩、內卷加劇、供給結構與需求結構不匹配的問題仍較爲突出，因此因地制宜發展新質生產力至關重要，避免一哄而上的投資衝動。同時，推進全國統一大市場是綜合整治“內卷式競爭”的重要抓手，強化要素自由流動，從制度層面抬高有效競爭水平，使優質供給能夠在更大範圍內匹配需求，充分發揮我國規模優勢。

會議在明年經濟工作中指出“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能”。當前，在中美關係緩和的關鍵窗口期，需要加快建設現代化產業體系，推動科技創新和產業創新融合，“加緊”培育新動能。結合“十五五”規劃建議來看，未來政策將進一步強化基礎研究、關鍵核心技術攻關和成果轉化體系建設，推動企業成爲創新主體，綜合政策工具激勵研發投入。一是圍繞新能源、新材料、航空航天、低空經濟等戰略性新興產業打造一批經濟新支柱，形成更加高效、可持續、具有國際競爭力的經濟增長格局。二是加快加大AI相關產業投資和應用，從單一技術轉變爲賦能全社會、全生產流程的大規模通用技術。三是前瞻佈局未來產業，重點關注量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信。

本次政治局會議對“守住底線”也給予了重點關注，再次重申“四穩”——着力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期。相較23年12月政治局會議的“強化逆週期和跨週期調節”，25年“加大逆週期和跨週期調節力度”體現出了對於底線思維的重視程度。一方面，堅持民生爲大，兜牢民生底線，解決好拖欠企業賬款和農民工工資問題。另一方面，持續防範化解重點領域風險，我們認爲房地產、中小金融機構、地方債務等風險或是未來政策發力的重點領域。