貝萊德押注“淘金熱裏的賣鏟人”交易，點名AI支出狂潮中的明確贏家

要點：

• 貝萊德的鮑威爾表示，AI 基礎設施支出正在加速，而非見頂。

• 與模型開發商相比，硬件、電力及材料企業更有望獲得更穩健的收益。

• 超大規模雲廠商爲爭奪芯片與電力展開競賽，正推動全球投資與債務發行激增。

貝萊德亞太區首席投資策略師 Ben Powell 表示，湧入人工智能基礎設施的資本遠未到達峯值。他認爲，在超大規模雲廠商（hyperscalers）競相加大投入的背景下，從芯片製造商到能源生產商、再到銅線製造商等“淘金熱裏的賣鏟人”（pick and shovel）供應商仍是最明確的贏家。

Powell 週一在阿布扎比金融周的採訪中表示，隨着科技巨頭爲在他們視爲“贏者通喫”的競爭中佔據優勢而積極投入，AI 相關資本支出的激增毫無放緩跡象。

“資本開支的洪流仍在繼續。資金流向非常、非常明確。”他說，並補充貝萊德目前關注的是他所稱的“傳統‘賣鏟人’資本開支超級繁榮”，而這波繁榮“顯然還有很長的路要走”。

今年，AI 基礎設施成爲推動全球投資的最大動力之一，也帶動了更廣泛的市場上漲，儘管部分投資者質疑這場繁榮還能持續多久。

Nvidia 的 GPU 芯片是 AI 革命的核心驅動力。該公司在由 AI 推動的市場狂飆中一度成爲首家市值突破 5 萬億美元的企業，引發外界對 AI 泡沫的討論。

微軟與 OpenAI 也在 10 月達成重組協議，以支持 ChatGPT 開發商的融資。據外電報道，OpenAI 據稱正準備進行可能使公司估值達到 1 萬億美元的首次公開募股。

這場建設浪潮引發科技行業的長期採購行動，從芯片供應協議到電力承諾皆涵蓋其中。從美國到中東的電網運營商都在競速滿足新數據中心不斷飆升的電力需求。包括 亞馬遜 和 Meta Platforms, Inc. 在內的企業每年已爲與 AI 相關的投資預算數百億美元。

標普全球（S&P Global）估計，數據中心的電力需求到 2030 年可能幾乎翻倍，主要由超大規模、企業級及租賃設施，以及加密挖礦場所推動。

“剛開始試探信貸市場”

Powell 指出，主要科技企業纔剛開始嘗試通過資本市場融資，以推動下一階段的 AI 擴張，這意味着未來還會有更多資金流入。

“這些大公司纔剛剛開始把腳伸進信貸市場……感覺他們在這方面還能做得更多。”他說。

Powell 表示，這些“超大規模雲廠商”正以一種“只要落後就等於出局”的心態行事。這種心態促使公司加速支出，即便存在投入過度的風險。

Powell 指出，大部分資本可能會流向 AI 基礎設施建設的支撐企業，而非模型開發商。這強化了全球投資者日益一致的觀點：AI 繁榮中最持久的收益很可能來自硬件、能源與基礎設施等技術背後的生態系統。

“如果我們是這些現金流的接收者——無論你是造芯片的、還是提供能源的，甚至到製造銅線的——那顯然是一個很不錯的位置。”Powell 說道，並預計“這些股票在未來一年會迎來積極的驚喜”。