【券商聚焦】東方證券維持BOSS直聘(02076)“買入”評級 指AI與新職類拓展支撐中長期盈利中樞抬升

金吾財訊 | 東方證券研報指出，25Q3單季，BOSS直聘(02076)實現營業收入21.63億元，同比+13.17%，收入增速較上半年再度抬升。公司披露，截至9月底最近12個月付費企業客戶數增至680萬家，同比+13.3%，三季度企業付費率同比、環比均有所提升，顯示企業端付費意願在恢復。三季度新增崗位發佈量同比增長約25%，對應崗位的招聘者人數和人均發佈職位數均保持增長，招聘側活躍度上行；7–9月招聘者端日均活躍用戶環比增幅首次明顯快於求職者端，說明企業招聘需求已從“恢復性用工”向更主動的增員傾斜，共同支撐了收入的雙位數增長及環比加速。

25Q3單季，公司實現淨利潤7.75億元，同比+67.2%；經調整淨利潤9.92億元，同比+34.2%，增速顯著快於收入。單季毛利率約85.8%，較上年+2.2pct，主要受高毛利的線上招聘服務佔比提升，以及算法與AI工具帶來撮合效率改善的帶動。在收入恢復的同時，公司在費用投入節奏上依然保持克制，從而帶來更強的利潤彈性。

該機構指出，三季度公司已完成年度股息派發，同時於8月將股份回購計劃延長至2026年8月，授權回購總額不超過2.5億美元，“分紅+回購”的股東回報框架基本成型。業績展望方面，公司預計25Q4收入20.5–20.7億元，同比+12.4%–13.5%，在宏觀環境仍存不確定的背景下指引穩健。管理層繼續強調將AI深度融入技術、產品與運營體系，並謹慎探索AI驅動的全流程託管/交付場景，有望持續提升撮合效率和人效，爲藍領等新職類拓展與中長期盈利中樞抬升提供支撐。

該機構表示，結合三季報中需求明顯回暖、但不同客羣恢復節奏存在分化的情況，整體較前次報告小幅下調了盈利預測。預計25–27年經調整淨利潤爲26.95/30.99/33.7億元（前次25–26年預測爲31.92/37.50億元）。估值方面，仍採用自由現金流折現法，對應合理市值797.44億元，按港幣兌人民幣0.9088折算，對應877.47億港元，目標價91.15港元/股，維持“買入”評級。