【券商聚焦】中國銀河：對鋼鐵行業2026年表現持樂觀態度

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，鋼鐵行業邊際改善跡象已現。與市場不同觀點在於，該機構對鋼鐵行業2026年表現持樂觀態度，主要基於：1）利好政策的持續推進，行業關注度有望提升。2024年6月國家發改委等5部門聯合發佈《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》，提出到2025年底鋼鐵行業能效標杆水平以上產能佔比達30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出，環保與能效標準趨嚴下產能快速出清，後續利好政策不斷推出，鋼鐵行業結構優化成效顯現。2）業績有望邊際改善，未來動能強勁。2025Q1-Q3鋼鐵行業同比扭虧，Q3單季度冶鋼原料盈利環比高增，銷售毛利率迴歸中樞水平，Q3單季度應收與存貨週轉回暖，結合2025年9月工信部等5部門聯合發佈《鋼鐵行業穩增長工作方案（2025-2026年）》，提出2025-2026年鋼鐵行業增加值年均增長4%左右等要求，行業邊際改善具備較強確定性。

該機構指，2025Q1-Q3鋼鐵行業同比扭虧爲盈，盈利能力顯著改善。需求側地產步入調整期，同時新基建、新能源等製造用鋼的興起，支撐板材與特鋼景氣，行業集中度穩步提升；反內卷政策逐步深化，出清有序推進；中長期看，鋼鐵行業穩增長、強調綠色化、智能化與科技創新，高品質特殊鋼與高端裝備用特種合金鋼具備稀缺性，相關龍頭佔據技術與資金優勢有望持續受益。當前鋼鐵是良好的配置時點，政策支撐與業績邊際改善可期，建議關注以下方面：（1）品種結構不斷優化，持續穩定的高分紅子行業龍頭標的；（2）高技術壁壘對抗“內卷”，業績與估值修復空間顯著可期；（3）中長期供給格局改善的上游資源品。