【券商聚焦】海通國際首予華住集團(01179)“優於大市”評級 指其受益於酒店行業連鎖化率提升

金吾財訊 | 海通國際研報指出，華住集團(01179)是中國連鎖酒店市場領導者，受益於酒店行業連鎖化率提升，公司間夜量排名穩居第一梯隊。公司採取多品牌矩陣+會員體系的商業模式，以高效的團隊執行力，持續有市佔率提升。其次，中端酒店佔比大，韌性強，中高端酒店比例提升，進一步助力整體Revpar提升。多品牌多層次有助於向差異化商圈和用戶佈局。同時公司向高利潤率、輕資產特性的特許經營模式轉型，關閉低質量門店，未來利潤率有望持續提高。

該機構指出，據InnHome數據，10月份新開業酒店（15間房以上）數量達到39.65萬間，同比增長7%，增速較上月的8%有所放緩。在需求端，國內假期全社會跨區域人員流動量持續同比增長，2025年國慶假期前七天人員流動量約21.42億人次，同比增長7%。四季度休閒旅遊保持韌性，雖然商務旅遊仍然疲軟。該機構預測Legacy-HZ第四季度的單房收益將同比增長0.5%至223元人民幣。

該機構續指，第三季度，公司新開業酒店750家，關閉185家，儲備酒店達2748家。其中，中高端酒店數量同比增長25%，超過了整體7%的增長率。管理層對全年開業超過2300家酒店充滿信心。管理層將繼續升級其現有酒店矩陣，並對新酒店開業採取更嚴格的標準。該機構預測第四季度將淨增234家酒店，到2025年總酒店數將達到12,814家；從中長期看，公司堅定推進2030年2萬家店的發展目標，期望15%的市佔率。

該機構表示，引入2026財年估值，考慮2026年宏觀經濟的不確定性，給予華住13倍企業價值倍數。對應目標價爲41港元，首次覆蓋給予“優於大市”評級。