【券商聚焦】光大證券維持周大福(01929)“買入”評級 指公司同店持續修復

金吾財訊 | 光大證券研報指出，FY2026H1周大福(01929)實現營業收入389.86億港元，同比減少1.1%，歸母淨利潤25.34億港元，同比增長0.2%，EPS爲0.26港元，擬每股派發中期現金紅利0.22港元，派息率爲85.7%。分季度來看，FY2026Q1/Q2公司零售額分別同比-1.9%/+4.1%，中國內地分別-3.3%/+3.0%，港澳及其他市場分別+7.8%/+11.4%。此外，公司公佈2025年10月1日至11月18日主要經營數據，期間公司零售值同比增長33.9%，其中，中國內地同比增長35.1%，港澳及其他市場同比增長26.5%。

FY2026H1中國內地收入佔比爲82.6%，收入同比-2.5%。分渠道來看，加盟/零售收入佔比分別爲53.5%/46.5%，收入同比-10.2%/+8.1%，其中，加盟/直營同店銷售額同比+4.8%/+2.6%，同店銷量同比-11.6%/-9.7%。截至2025年9月末，中國內地珠寶門店數較3月末淨減少611家至5663家，其中批發/零售門店數分別-595/-16家至4116/1547家。

FY2026H1港澳及其他市場收入佔比爲17.4%，收入同比+6.5%，其中港澳市場同店銷售額同比+4.4%，同店銷量同比-9.4%。截至2025年9月末，港澳及其他市場珠寶門店數淨增加2家至149家。另外，FY2026Q2中國內地加盟/直營/港澳市場同店銷售額增速均轉正，同比+8.6%/+7.6%/+6.2%。

該機構表示，考慮公司同店持續修復以及金價上漲，該機構上調FY2026/2027/2028盈利預測（歸母淨利潤分別上調17.4%/16.1%/16.0%），對應歸母淨利潤分別爲81.31/89.80/95.47億港元，EPS分別爲0.82/0.91/0.97港元，當前股價對應PE分別爲17/15/14倍，維持“買入”評級。