【券商聚焦】國信證券維持美團(03690)“優於大市”評級 指競爭影響公司核心本地業務收入及利潤增速

金吾財訊 | 國信證券研報指出，第三季度美團(03690)Q3實現營業收入955億元，按收入類型劃分，即時配送服務/交易佣金/營銷服務收入yoy-17%/+1%/+6%。毛利率、銷售費率、研發費率持續走弱，經調整虧損160億，環比虧損持續增加；調整後淨利潤率-17%，由盈轉虧。公司維持長期達到1億單高日均訂單量的目標不變，並堅信隨着行業迴歸理性，外賣業務的利潤將回歸到合理水平。值得一提的是公司持續完善AI佈局：1）用戶端推出智能生活助理小美App；2）商家端融合自研模型Longcat和餐飲行業獨家數據推出系列AI工具。、

該機構指出，第三季度新業務收入同比增長16%至280億元，經營虧損13億元，經營虧損率5%，環比收窄2pct，同比擴大1pct。管理層表示10月香港Keeta UE轉正，品牌心智增強後用戶粘性提升，單均價提高、用戶補貼下降後盈利較預期提前轉正。展望25Q4海外業務新開3個海灣國家並在巴西試點，國內小象超市加大投入，預計虧損顯著擴大。

該機構表示，競爭影響公司核心本地業務收入及利潤增速，預計影響持續減弱，調整2025-2027年收入3605/4270/5092億元（調整幅度-2.6%/+0.8%/+5.0%），海外業務新開多國影響Q4利潤，調整2025-2027年調整後淨利潤-160/124/331億元（調整幅度-108%/-61%/-26%）。繼續維持“優於大市”評級。