【券商聚焦】海通國際首予新東方(09901)“優於大市”評級 稱其K12、海外業務等各細分領域均領先

金吾財訊 | 海通國際研報指出，新東方(09901)是中國領先的綜合性教育服務商。該機構認爲新東方在包括K12及海外業務在內的各個細分領域均處於領先地位；除此之外，公司生成式AI在課件自動生成、名師數字分身及作業批改等場景的落地，將同步提升轉化效率和內容質量，幫助公司提效以及業務聚焦。

該機構指出，公司1QFY26總收入同比增6.1%至15.23億美元，與市場預期一致，且高於此前指引上限（+2%~5%）。集團經調整經營利潤同比增11.3%至3.355億美元，超市場預期3.7%，對應經調整經營利潤率爲22%，較市場預期高0.6個百分點。遞延收入爲19.1億美元，同比增長10%（25財年四季度爲+9.8%）。

該機構續指，暑期受低價競爭及公司主動追求健康增長影響，表現偏弱，高中僅個位數增長，K9同比增長15%。但秋季續班率因教學質量較優而顯著改善，公司預計2QFY26K12將提速，該機構預計高中同比增加12%、K9新業務同比增加21%。

該機構表示，新東方在包括K12及海外業務在內的各個細分領域均處於領先地位，除此之外，公司已宣佈三年股東回報計劃，派息率不低於50%。以2025財年淨利潤3.72億美元及當前市值計算，對應回報率約2.7%，體現了管理層對盈利的持續承諾與信心。基於此，該機構給予26財年18倍市盈率，目標價每股HK$49，首次覆蓋給予“優於大市”評級。