【券商聚焦】中國銀河：出口仍在帶動生產

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，2025年11月份，製造業採購經理指數（PMI）爲49.2%，比上月上升0.2個百分點，景氣水平有所改善。建築業商務活動指數爲49.6%（前值49.1%）；服務業商務活動指數爲49.5%（前值50.2%）。

該機構指，本月製造業PMI指數季節性回升，生產、新訂單指數均有所回暖，出口指數上漲明顯，供需缺口收窄至0.8pct，表明經濟有所企穩。尤其是出口的超預期上行或代表外需仍可對四季度經濟起到拉動作用。不過隱患仍然存在，產成品價格下降但原材料價格上升的格局仍然抑制企業利潤；產成品庫存再度下降表明企業被動去庫仍在，新一輪庫存週期還在醞釀。分行業來看，有色金屬的生產、訂單、價格、庫存均上行顯著，英偉達財報表明全球AI建設浪潮仍在持續；非金屬礦物製品、和金屬製品新訂單量改善明顯，可能表明基建投資在11月有所發力，疊加年底建築業追趕工期推動指數上行。