【券商聚焦】中國銀河點評工企利潤：後續利潤走勢在短期波動後仍具穩中向好的基礎

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，11月27日，國家統計局發佈：1—10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額59502.9億元，同比增長1.9%（前值3.2%）；規模以上工業企業實現營業收入113.37萬億元，同比增長1.8%（前值2.4%）。10月利潤當月同比下跌5.5%（前值21.6%）。低基數效應減弱和生產端的下滑是利潤增速收窄的主要原因。低基數效應有所減弱，2024年10月利潤當月同比下跌10.0%（前值-27.1%）。從量、價、利潤率三要素來看，10月工業生產的下滑是利潤增速收窄的主因，PPI和利潤率的變動幅度不大。10月工業生產下滑明顯。

展望未來，10月工業企業利潤增速的下滑主要受低基數效應減弱和生產走弱導致。考慮到生產端受制於當月工作日偏少短期有所擾動，需求端則受到出口新規影響，因此後續利潤走勢在短期波動後仍具穩中向好的基礎。該機構認爲下一步主要觀察兩個方面，一是內需擴張相關政策節奏。11月26日，工信部等六部門聯合印發《關於增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》，方案聚焦以消費升級引領產業升級，以優質供給更好滿足多元需求，實現供需更高水平動態平衡。二是外需與地緣風險，考慮到關稅邊際惡化風險顯著降低，同時我國出口市場多元化的持續推進，外需在未來一段時間內將呈現較爲穩定的狀態。但仍需持續關注地緣風險及美聯儲降息路徑對外部環境的影響。

映射到投資上，短期經濟結構性的特徵依舊明顯，政策支持的高端產業以及相關原材料行業仍是景氣重點。但A股市場的上行疊加政策對內需支持，有助於進一步刺激居民消費，帶動消費動能釋放。在全球不確定性加劇的背景下，中國資產的確定性溢價有望持續提升。