【券商聚焦】中國銀河：市場對券商業績與估值錯配程度的認識尚不充分

金吾財訊 | 中國銀河發研報指，當前市場對券商業績與估值錯配程度的認識尚不充分，存在基本面與市場風格短期錯配的情況，未來券商業績持續高增、市場重大併購重組、超預期政策落地等因素或將成爲板塊估值修復的催化劑。

對於2026展望，外部政策環境正向效應確定性強，內部業務模式價值躍遷培育新引擎。從政策環境來看，2026年貨幣政策預計維持適度寬鬆整體基調，降息、降準、公開市場操作、新型政策工具等值得期待，支撐市場流動性合理充裕。“十五五”規劃建議較長篇幅着筆資本市場，進一步深化改革仍是資本市場下一階段工作重點，在提升資本市場穩定性、擴大市場資金來源、激發市場主體活力等方面優化證券行業經營環境。進一步推進金融機構深化改革、加強資源整合是行業未來發展趨勢，證券行業機構間併購重組持續升溫，有利於各類競爭主體實現錯位發展，推動行業格局重塑。從業務模式來看，證券業預計將穿越週期展現強韌性，通過價值躍遷培育新引擎。2026年市場交投活躍度有望維持高位水平，支撐券商經紀業務基本盤，同時財富管理轉型持續加速，帶來業務新增量。A股再融資實現突破，IPO呈現回暖跡象，港股融資市場持續火熱，頭部券商憑藉市場口碑和專業能力競爭優勢不斷提升。重資本業務仍將是券商業績重要驅動因素，固收配置空間壓縮下權益投資成爲重點方向，形成投研能力挑戰；嚴監管制約非方向性投資擴容，但仍是券商自營穿越牛熊週期，維持可持續增長的關鍵。

當前環境下中長期資金加速入市，市場活躍度維持高位，資本市場展現出“健康牛”態勢，財富管理轉型、國際化業務拓展、金融科技賦能均有望成爲行業提升ROE的驅動力，看好證券行業2026年投資機會。當前板塊估值處於歷史較低位，防禦與反彈攻守兼備。建議關注綜合實力強勁的頭部券商，以及在財管、自營、跨境等領域具備差異化競爭優勢的券商。