《專欄》美股若震盪加劇，或迫使美聯儲降息

路透佛羅里達州奧蘭多11月24日 - 如果對人工智能過度樂觀的擔憂持續發酵，使近期市場波動演變為更劇烈震盪，那麼資產價格暴跌引發的金融穩定風險可能會迫使美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)降息。

直到幾天前，金融穩定性擔憂通常還支持美聯儲暫停降息周期，而非繼續降息。

克利夫蘭聯儲總裁哈瑪克(Beth Hammack) 周四警告稱，進一步降息將加劇金融穩定風險nL6T3WW0VM。達拉斯聯邦儲備銀行總裁洛根次日 也表達了同樣的觀點，呼籲"在一段時間內"保持利率穩定nL6T3WX0WW。 鑒於美國股價高企，信用息差極度收窄，這種呼籲是合理的。

但如果近期股票拋售潮和波動性激增持續下去，金融狀況朝相反方向發展，那麼形勢可能會發生變化。

當然，這並非基準情景。傳統上，除非流動性枯竭、市場功能受損，否則美聯儲不會出手安撫市場。儘管市場情緒和表現已明顯惡化，但目前距離危機仍很遠，尤其是在周五反彈之後。

但這一次，美聯儲或許無需等到情況惡化到那一步才採取行動。原因在於，按照許多經濟學家的測算，甚至部分決策者也承認，當前“實體經濟”的健康程度比以往任何時候都更依賴華爾街的財富。

華爾街即“主街”

近年來，華爾街表現與美國"主街"（實體經濟、普通民眾）經濟活動之間的聯繫愈發緊密。

半數以上的美國家庭通過退休基金和共同基金持有股票，但最富有的美國人掌握著大部分金融資產--前 1%的人擁有半數股市財富，前10%的人擁有約90%。這些資產持有者為美國經濟活動貢獻了巨大份額。富裕階層驅動美國消費這一事實無可爭辯，而消費占美國經濟活動的比重高達70%。

這也就不難理解，為何政策制定者希望避免華爾街暴跌。控制資產價格並非美聯儲的法定職責，但確保金融穩定和整體經濟健康卻在其職責範圍內——而這三者之間的界限正日益模糊。

風暴眼

市場在周五企穩，但就在 24 小時之前，形勢要陰霾得多。

儘管人工智能領軍企業Nvidia(輝達/英偉達)亮眼的營收和更樂觀的前景，美股周四仍大幅下挫。花旗策略師指出，當日標普500指數從高點到收盤的跌幅達3.4%，位列1996年以來此類走勢的95百分位，也是自4月8日 暴跌 5.5%以來最大跌幅。

不過，4月市場暴跌和反彈有明確催化劑：特朗普的“解放日”關稅及其後的撤銷。此外，當時華爾街反彈空間充足，股市距離高點約有20%的跌幅。

而現在情況不同。標普500指數和納斯達克指數周五低點分別僅較10月29日峰值回落5.5%和9%。隨著基金經理在年底前獲利了結，後續拋售空間仍在。

但問題在於，周五反彈的催化劑似乎是紐約聯儲總裁威廉姆斯發表鴿派言論後，市場對美聯儲下月降息押注增加。

美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）已明確表示，任何進一步寬鬆政策都將取決於勞動力市場的情況，而他現在有了依據--9月失業率升至四年高位4.4%。再疊加近期這輪市場波動（而且很可能尚未結束），或許將推動美聯儲最終做出降息決定。(完)