【券商聚焦】浦銀國際維持快手(01024)“買入”評級 指公司可靈AI商業化高速發展

金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，快手(01024)3Q25收入人民幣356億元，同比增長14.2%，基本符合市場預期；毛利率爲54.7%，同比提升0.4%，環比下滑1.0%；調整後淨利潤50億元，同比增長26.3%，略高於市場預期，調整後淨利率14.0%，3Q24爲12.7%，2Q25爲16.0%。

3Q25公司DAU4.16億，同比增長2.1%，創歷史新高，用戶總使用時長同比增長3.6%。3Q25廣告收入201億元，同比增長14.0%，同比增速環比提升，內循環廣告增速略高於外循環廣告。公司全自動投放解決方案消耗佔外循環比例提升至約70%以上，AI助力進一步提升營銷推薦效率。三季度，海外廣告受巴西市場影響，海外收入同比下滑13.3%，預計該影響在四季度仍將持續；國內廣告預計保持健康增長。該機構預計四季度整體廣告業務同比增長12%。三季度直播收入同比增長2.5%，增速有所回落。三季度公司其他服務收入同比增長41.3%，電商GMV同比增長15.2%至3,850億元，泛貨架電商持續超大盤增長，GMV佔比提升至超過32%。該機構預計四季度電商GMV同比增長超過12%。

該機構表示，可靈AI商業化高速發展，3Q25收入超過3億元，環比增長20%，用戶數量也實現快速增長，付費專業消費者是重要的增長驅動力。公司在9月底推出可靈AI2.5Turbo模型，在文本響應、動態效果、風格保持等方面的能力再次大幅度提升，保持全球視覺生成大模型領域前列的水平。公司再次上調2025年全年可靈收入指引，該機構預計全年可靈收入或超10億元。

該機構略微調整公司FY25E收入預測至人民幣1,418億元，維持目標價88港元，對應FY26E/FY27E15x/13xP/E。該機構看好公司在視頻大模型領域的領先地位或將爲公司增長帶來新的動能，帶動估值提升，維持“買入”評級。