【券商聚焦】東吳證券維持聯想集團(00992)“買入”評級 指AIDC、AIPC、個人及企業智能體驅動業績穩健增長

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，聯想集團(00992)發佈25/26財年中期業績，FY2026H1公司實現營收392.82億美元，同比+18.0%；歸母淨利潤8.5億美元，同比+40.5%。三大業務集團協同發力，AI驅動營收利潤增長與整體競爭力提升。

AIPC持續滲透，手機表現亮眼。FY2026H1，公司IDG業務營業收入達285.7億美元，同比增長14.6%，經營利潤同比增長13%，經營利潤率達7.2%，盈利能力強勁，AI設備滲透與產品高端化驅動收入增長。第二財季公司全球市場份額同比+1.8pct至25.6%，創歷史新高，並且位居全球WindowsAIPC市場第一，中國市場具備五大功能的AI筆記本佔總出貨量的30%，平均售價與遊戲本等高端產品利潤率進一步提升。智能手機方面，edge及razr等高端機型表現強勁，新機激活量創下新高。該機構認爲公司持續推進“一體多端”與AI生態整合戰略，打造多種形態的智能體原生終端設備和豐富的應用生態，有望在個人智能時代持續提升市場競爭力。

高利潤業務再創新高，“即服務”模式有望放量。FY2026H1，公司SSG業務營業收入創歷史新高，達48.1億美元，同比增長18.9%，經營利潤率達22%。運營服務與項目解決方案收入佔SSG業務比提升至58.9%，創歷史新高。TruScale平臺訂單量實現三位數同比增長，得益於設備即服務(DaaS)和基礎設施即服務(IaaS)的成功推進，公司有望持續升級垂直行業解決方案，提升客戶粘性，鞏固SSG利潤引擎。

考慮公司各項業務持續受益於AI浪潮，AIDC、AIPC、個人及企業智能體驅動業績穩健增長，該機構上調公司FY2026-2028歸母淨利潤預期至18.7/20.9/23.3億美元(前值爲16.3/18.0/20.1億美元)，2025年11月21日收盤價對應FY2026/2027/2028PE分別爲9.0/8.1/7.2倍，維持“買入”評級。