更正-《分析》美國科技巨頭紛紛湧入債市，AI支出引發的不安情緒或將加劇

路透紐約11月21日 - 投資者越來越擔心，用於支持人工智能(AI)投資的公募債券迅速增加，可能會給美國公司債市場帶來壓力，並最終削弱科技股的吸引力，儘管目前大多數大型企業的槓桿率仍然較低。

大型科技公司在建設AI數據中心的競賽中，正積極轉向債市，這對通常依靠現金進行投資的矽谷企業來說是一種轉變。

據路透根據公開數據計算，自9月以來，被稱為 "超大規模公司 "的四家主要雲計算和AI平台公司的公募債券發行額已接近900億美元，其中谷歌所有者Alphabet GOOGL.O發行了250億美元債券，Meta META.O發行了300億美元債券，甲骨文 ORCL.N發行了180億美元債券，亞馬遜 AMZN.O發行了150億美元債券。最近幾周，只有微軟 MSFT.O沒有進入債市。

投資者表示，到目前為止，他們還不太擔心最近的融資會對股票估值產生影響，因為相對於其規模而言，這些公司的槓桿率仍然很低。

但公募債券發行的突然增加，引發了市場能否消化供應激增的疑問，並加劇了對AI相關支出的擔憂。這些擔憂在過去幾周導致美國股市在連續六個月上漲後出現大幅回調。標普500指數今年仍上漲11%，科技股是主要推動因素之一。

“這些超大規模企業的債券發行接連出現，我認為市場意識到，AI的資金不會來自私人信貸市場，也不會來自自由現金流，而必須來自公募債券市場。”惠靈頓管理公司投資組合經理Brij Khurana表示。

“資金必須從某處來支持這些投資，”他說。“現在的情況是，人們認識到，你需要的資金幾乎是從股票流向債券的。

美國銀行證券分析師在近期報告中指出，包括Meta在10月與Blue Owl Capital達成的用於其最大數據中心項目的270億美元融資協議，超大規模企業的債務發行今年已超過1,200億美元，而過去五年的平均水平僅為280億美元。

科技公司債務上升，為市場增加了新的擔憂。儘管市場受到AI高回報的預期推動，但仍擔心該技術尚未帶來足夠利潤來證明如此大規模資本支出的合理性。

“過去幾周出現了一些關於AI支出題材的疑慮，這與企業需要通過債務融資來支持投資有關。”富蘭克林坦伯頓研究院全球投資策略師Larry Hatheway表示。

Sage Advisory投資管理公司在近期報告中稱，AI資本支出預計將在2027年增至6,000億美元，高於2024年的2,000多億美元和2025年的略低於4,000億美元，凈債券發行預計在2026年達到1,000億美元。

儘管超大規模企業加大了借款力度，但他們的主要計算能力供應商Nvidia(輝達/英偉達) NVDA.O已將長期債務從1月的85億美元降至第三季度末的75億美元。評級機構標普全球上月將Nvidia的評級展望從“穩定”上調至“正面”，理由是營收增長和現金流強勁。

微軟和甲骨文拒絕置評。亞馬遜發言人表示，最近的債券發行所得將用於業務投資、未來資本支出以及償還即將到期的債務，並指出此類融資決策是常規規劃的一部分。Alphabet和Meta未立即回應置評請求。

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