【券商聚焦】中國銀河：頭部房企或憑藉融資成本較低和核心區域高市佔率實現運營改善 並通過估值修復實現整體的β機會

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年前9月全國商品房銷售面積6.58億方，同比下降5.50%，期房和現房銷售同比增速的差距逐漸收窄。截至2025年9月末，全國商品房待售面積爲7.6億方，待售規模整體呈現下降趨勢，對應的去化週期29.52個月，去化週期略有提高。房地產開發投資額累計值爲6.77萬億元，同比下降13.90%。

目前行業動態去化依然承壓，行業主動去庫、部分房企已有補庫意願，我們認爲存量庫存或將主動去化，優質產品或憑藉產品力助力行業逐步轉向高質量發展。我們預測2025年、2026年商品房銷售面積分別爲9.07億方(-6.82%)、8.68億方（-4.36%）；2025年、2026年銷售金額分別爲8.96萬億元(-7.35%)、8.58萬億元(-4.33%)。我們認爲2025年、2026年房地產投資額分別爲8.71萬億元(-13.13%)、7.81萬億元(-10.37%)，新開工面積分別爲6.15億方(-16.75%)、5.29億方(-14.00%)。

在城鎮化發展的後期，房地產構建新模式以逐漸實現高質量發展，如通過完善基礎制度、全週期管理、建設“好房子”等逐步實現。我們認爲隨着行業逐漸實現高質量發展，行業整體的估值修復，頭部房企或憑藉融資成本較低和核心區域高市佔率的優勢實現運營改善，並通過估值修復實現整體的β機會。