重溫稿-投資回報率-英偉達跑贏大盤或將引發市場恐慌麥克吉爾

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多11月21日 - Nvidia(輝達/英偉達)周三再次交出了一份令人振奮的 "超預期 "財報，這可能會在一開始抑制一些對科技泡沫的擔憂。但矛盾的是，這家市值達 5 萬億美元的公司的最新數據實際上凸顯了近期擾亂市場的許多人工智能擔憂。

從表面上看，標題數字令人吃驚。這家芯片製造商第三季度的營收達到創紀錄的 570 億美元，同比增長 62%，淨利潤同比增長 65%，達到創紀錄的 320 億美元。

Nvidia 的預測更加樂觀，預計第四季度營收將增至 650 億美元，高於分析師約 620 億美元的平均預期。這些數字表明，這家全球人工智能領軍企業的創收能力一如既往地強勁。

周三收盤後，Nvidia 的股價在延時交易中大漲 5%，公司市值在短短幾分鐘內增加了約 2250 億美元。

"Blackwell的銷售額突破了圖表，雲GPU已經售罄，"首席執行官黃仁勛指的是Nvidia的兩種芯片。"人工智能無處不在，無所不能，一氣呵成。"

對於一份新聞稿來說，這樣的措辭實在是太誇張了。考慮到人們對人工智能資本支出消化不良的擔憂與日俱增，這可能已經接近非理性的繁榮。

投資太多？

問題的關鍵很簡單：Nvidia 每個季度都能獲得數百億美元的收入，而這些收入都是其客戶花費的數百億美元，幾乎沒有跡象表明這些投資何時（如果有的話）能帶來盈利。

黃仁勛在周三重申，到 2026 年，Nvidia 高級芯片的預訂額將達到 5000 億美元。這相當於 5 萬億美元的人工智能硬件投資。

更重要的是，四家客戶占 Nvidia 第三季度銷售額的 61%，高於第二季度的 56%。這表明，Nvidia 和芯片買家的集中風險都在增加。

這些都是大賭注。最終生產率的提高可能足以讓這些支出物有所值。但我們一時半會兒還無法知道，而且花費越大，盈利的門檻就越高，投資者變得不耐煩的風險也就越大。

事實上，他們的耐心似乎已經開始消磨殆盡。美國銀行11月份的基金經理調查顯示，絕大多數受訪者認為目前最熱門的交易是 "做多 "華麗七彩股票，而最大的尾部風險是人工智能泡沫。

基金經理一致看好人工智能風險

Nvidia(輝達/英偉達)的業績是否足夠強勁，足以支撐其最初5%的股價飆升，並抑制人們對其客戶是否有能力繼續向人工智能領域投入數十億美元的擔憂？

縱觀過去七份季度財報，Nvidia 股價在發布後兩天內的平均漲幅為 1.8%。不過，勢頭正在減弱。最大漲幅（高達 16%）出現在去年 2 月，而今年三次財報發布後兩天內的平均股價走勢則下跌了近 3%。

當然，與股價的大幅上漲相比，這些跌幅就顯得微不足道了。今年 7 月，Nvidia 成為一家市值達 4 萬億美元的公司，而在短短三個月內，其市值又躍升了萬億美元。

但一些知名股東最近紛紛套現離場，日本軟銀（SoftBank）和科技億萬富翁彼得-蒂爾（Peter Thiel）的對沖基金在第三季度拋售了手中的英偉達股份。這家芯片製造商的股價自10月29日達到頂峰以來已下滑了10%以上，這也讓整個科技股熱潮失去了一些生氣。

英偉達的最新業績會引發可持續的 "逢低買入 "反彈，還是會加深對泡沫的擔憂？我們很快就會知道。

(本文觀點僅代表作者本人，路透專欄作家)

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