【券商聚焦】中信建投維持騰訊(00700)“買入”評級 指其第三季度業績全面超預期

金吾財訊 | 中信建投研報指，騰訊(00700)3Q25業績全面超預期，核心驅動力來自遊戲業務的強勁復甦與AI技術在廣告等場景的高效變現。本土與國際遊戲雙輪增長，《三角洲行動》等新品成功驗證產品力，長青遊戲穩中有升；AI顯著提升廣告eCPM與庫存釋放效率，推動廣告高增長與毛利率改善。儘管4Q國際遊戲增速將因高基數和產品節奏階段性放緩，但2026年豐富重磅遊戲儲備奠定長期增長基礎。AI投入雖受芯片供應短期制約，但戰略方向明確、回報已顯，CapEx調整僅爲時序延後而非收縮。整體增長質量、盈利能力和現金流表現優異，高質量增長戰略持續兌現。

該機構指，騰訊3Q業績清晰地展示了遊戲業務的強勁增長和AI驅動的利潤釋放。CapEx低於預期應視爲短期瓶頸而非戰略收縮。AI在廣告和遊戲上的成功應用，證明了其投資的正確性，爲未來持續投入奠定了基礎。該機構仍然看好騰訊在to C領域的戰略入口地位，持續兌現高質量增長戰略，利潤健康增長&股東回報穩健，維持“買入”評級。