【券商聚焦】光大證券維持百度集團(09888)“買入”評級 持續看好百度AI生態價值

金吾財訊 | 光大證券研報指，百度集團(09888)25Q3核心業務營業收入246.6億元，同比下滑7.0%，超彭博一致預期（下文簡稱一致預期）1.5%。營業利潤12.2億元，低於一致預期9.7%；營業利潤率4.9%，同比下滑16.5pcts，主要系公司加大AI投入，傳統搜索業務收入佔比下降。25Q3資本開支33.8億元，同比增長106.4%。該機構指，AI季度收入突破100億元，主要由AI雲、AI應用、AI原生廣告驅動。蘿蔔快跑訂單數加速增長，持續進行全球擴張。非AI傳統廣告收入繼續承壓，體現出AI時代流量遷移和競爭壓力提升。

該機構持續看好百度AI生態價值，AI原生廣告提升傳統搜索廣告變現能力，商業化蓄勢待發，自研大模型+計算平臺+自研芯片形成軟硬協同，共同構建AI生態壁壘，淨現金流維持健康水平，以支撐AI長期戰略投入。蘿蔔快跑商業模式得到驗證，訂單數量加速增長，出海拓展順利。 維持公司25-27年營業收入預測1308/1399/1483億元，維持公司25-27年Non-GAAP歸母淨利潤預測182/205/230億元，現價對應PE 15x/14x/12x，維持“買入”評級。