【新股IPO】擬突圍小衆賽道銅師傅再度遞表港交所

金吾財訊2025年11月20日 02:39

金吾財訊 | 11月11日，文創品牌銅師傅再度向港交所主板提交上市申請。這是其繼5月9日首次遞表、11月9日申請失效後的第二次衝刺，而在此之前，公司的A股上市之路已率先折戟。

早在2022年6月，銅師傅便聘請中金公司擔任上市輔導機構，計劃登陸深交所創業板。但歷經兩年籌備後，公司於2024年9月終止與中金的合作，A股上市計劃正式擱淺。

公司的產品根據材質與工藝分爲銅質文創產品、塑膠潮玩、銀質文創產品及黃金文創產品，不過就目前來看，銅質文創產品仍是公司核心收入來源，截至2022年-2024年該類產品佔總收入超過95%，其中銅質擺件佔比超85%以上。

即便年輕消費者的參與度也日益提高，且透過多樣化的產品線吸引更多女性消費者，銅質文創工藝產品市場的主要受衆仍是30歲以上的成年人，尤其是男性客戶。因此，被冠以“中年人的泡泡瑪特”之名的銅師傅的目標客羣精準鎖定具備一定消費能力的中年男性，但這一定位同時構築了難以突破的市場邊界。

與泡泡瑪特覆蓋全年齡段的潮玩賽道不同，銅質文創是典型的“小衆細分市場”。根據弗若斯特沙利文數據，2024年中國銅質文創工藝產品市場規模約15.76億元(人民幣，下同)，相比於3540億元的中國文創工藝產品市場，佔比僅不足0.5%，即便預計2029年規模增長至22.82億元，整體容量仍顯侷促。

就行業競爭來看，中國銅質文創產品市場集中度較高，2024年市場前三名共計銷售收入11.3億元，佔據71.9%的市場份額。2024年銅師傅銅質工藝產品銷售收入5.5億元，佔市場比例達到35.0%，位列第一，但並未與排名第二的企業拉開明顯差距。

值得注意的是，在原材料採購的上游環節，銅價波動也成爲懸在其頭頂的“達摩克利斯之劍”。作爲核心原材料，於2022-2024年，包括銅質文創產品所用的銅的直接材料佔據總營業成本的約51.9%、47.1%、47.1%，今年上半年佔比亦有48.7%。同時，近年來中國銅價整體呈上升但波動趨勢，疊加全球貿易緊張局勢的加劇以及對全球供應鏈安全的擔憂，今年上半年銅價已達到每噸7.76萬元。另一邊，公司內部生產模式屬於銅密集型生產，且集中於杭州單一設施，進一步加劇了對原材料供應鏈中斷與延誤的敏感性。

此外，在有限的市場空間內，爲爭奪更多的市場份額，公司也不得不採取“以價換量”的策略，公司線上客單價由2022年的約958元，下滑至今年上半年的約556元。直營門店的線下客單價亦由2022年的約1918元下降至今年上半年的659元。爲破局，公司嘗試佈局塑膠潮玩、銀質及黃金產品，但收效甚微。

賽道天花板過低、產品結構單一以及成本波動帶來的盈利不確定性，三大核心問題共同構成了銅師傅的發展桎梏。此次再度衝擊港交所，本質上是公司在業務增長乏力背景下，尋求資本助力以突破困境的關鍵嘗試。未來能否通過上市融資優化產品結構、拓展市場邊界，仍有待觀察。

公司名稱：杭州銅師傅文創（集團）股份有限公司

保薦人：招銀國際

控股股東：俞光

俞光持有公司約26.27%的表決權。

基本面情況：

銅師傅自成立以來，一直專注於將傳統工藝與現代設計和使用場景相結合，開發銅質文創產品。

銅師傅品牌發軔於承襲中國傳統工藝的銅器工坊，歷經十年演進，成爲全國領軍文創品牌。通過持續投入於原創設計與研究和發展，公司將材質版圖延伸至金、銀與塑膠，吸引更廣泛的受衆並拓展創意可能。公司的銅質、黃金、銀質產品均採用純金屬製成。若干銅質文創產品SKU在表面鍍有一層純金或純銀，以提升其美觀及價值。公司旨在打造符合當代消費者審美偏好及使用場景的產品

行業現狀及競爭格局

2019年，中國文創產業整體市場規模爲4.5萬億元，呈持續按年增長態勢，2024年達6.4萬億元，該五年期間的複合年增長率爲7.4%。展望未來，該市場預計將持續擴張，2029年市場規模預計攀升至8.8萬億元。受國內消費及文創領域機構投資所推動，2024年至2029年的預期複合年增長率爲6.5%，呈持續增長態勢。

2019年至2024年，中國金屬文創工藝產品整體市場規模從231億元溫和增長至252億元，複合年增長率爲1.8%。在各種金屬類別中，銅質工藝產品的增長勢頭最強勁，從2019年的11億元增長至2024年的16億元，複合年增長率爲7.3%。

2019年，中國銅質文創工藝產品市場規模達到11.08億元，預計到2029年將增至22.82億元，十年間增長近乎翻番。銅質擺件一直是最大的產品類別，佔市場的75%以上。按銷售收入計，這一細分市場預計將由2024年的12.34億元增長至2029年的18.71億元，複合年增長率爲8.7%，超過整體市場增長水平。