投資回報率-華爾街動盪表明基本面依然重要麥基弗

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多11月18日 - 今年大部分時間里，有關華爾街過度樂觀、集中風險和估值過高的警告都被置若罔聞，這讓市場觀察者們不禁要問，如果有什麼能讓科技和人工智能的狂熱降溫，那又是什麼呢？

事實證明，最終可能是利率前景發生老式的轉變。

在強勁盈利和人工智能資本支出投資的推動下，標普 500 指數和納斯達克指數今年創下了數十個歷史新高。

但這兩個指數都在 10 月 29 日達到頂峰，當天美聯儲連續第二次降息。但至關重要的是，美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）事後表示，12 月第三次降息並非市場似乎認為的 "必然結果"。"他強調說："遠非如此。

在此後的三周內，表示不願在下個月再次放寬政策的美聯儲官員隊伍不斷擴大。

市場利率預期也因此發生了戲劇性的變化。

根據利率期貨市場的數據，12 月降息的可能性在周一低至 40%，而在美聯儲 10 月 28-29 日政策會議之前，降息的可能性超過 90%。下一次降息四分之一個點要到 3 月份才能完全確定。

許多風險資產也做出了相應的反應。

雖然基準標普 500 指數自 10 月 29 日以來可能只下跌了 3%，但許多科技和人工智能風向標受到的打擊更大，費城半導體指數的跌幅接近 10%。比特幣作為更廣泛風險偏好和投機性投資活動的合理代表，下跌了 20%。

目光聚焦英偉達

市場修正或反轉往往沒有明顯的觸發因素，而且通常醞釀已久。

例如，美聯儲前主席格林斯潘在 1996 年 12 月對 20 世紀 90 年代的互聯網繁榮發表了著名的 "非理性繁榮 "評論，但泡沫直到 2000 年 3 月才破裂。

現在並沒有跡象表明網絡泡沫破滅的重演，但如今膨脹的市場中確實出現了一些空氣。美聯儲的鷹派政策似乎是一個主要的催化劑，許多對利率敏感的人工智能和科技公司在今年早些時候推動了市場的繁榮，現在又引領了這輪小規模的下跌。

這符合市場長期以來的想法。當企業有望在未來產生強勁的現金流時--無論是歷史悠久的大型企業還是規模較小的初創企業--貨幣政策走向的突然轉向會大大改變人們對其當前股票估值的看法。

最近，芯片製造商Nvidia(輝達/英偉達)在 10 月 29 日成為全球首家市值達 5 萬億美元的公司，但此後股價下跌了 10%。

華爾街一些最大的對沖基金最近減少了對這家人工智能領軍企業和其他美國大型企業的投資。日本軟銀上周表示，已經以 58 億美元的價格出售了其持有的全部英偉達股份，科技億萬富翁彼得-蒂爾（Peter Thiel）的對沖基金也在第三季度出售了其持有的全部英偉達股份。

周三收盤後，這家人工智能公司將發布最新季度財報。在美聯儲似乎即將暫停降息的情況下，Nvidia 業績再次帶動市場跳漲的門檻可能會很高。

這提醒我們，儘管今年許多公認的市場和經濟規則受到質疑，但標準的遊戲規則並沒有被完全廢除。

(本文觀點僅代表作者本人，路透專欄作家)

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