薛鶴翔、柴玉榮（薛鶴翔系申銀萬國期貨研究所所長、中國首席經濟學家論壇成員）
11月3日當週，EC衝高回落，主力12合約再度回到1800點附近。上半周市場對於年底旺季預期升溫，主因是HPL、CMA、MSC先後發佈11月下半月漲價函，大櫃均報價在3000美元左右，提振市場對於下半月船司挺價漲價的信心。週三盤後，馬士基公佈第47周開艙價，大櫃報價2250美元，環比僅小幅上漲50美元，基本未進一步漲價，遠不及預期，年底旺季預期空間下行，EC承壓回調。11月10日最新公佈的SCFIS歐線爲1504.8點，對應於11.03-11.09期間的離港結算價，較上期上漲24.5%，在預期之內，基本反映11月初歐線運價的提漲落地情況，對應大櫃均價在2250美元左右。後市來看，由於馬士基未能如期在11月下半月進一步挺價，年底旺季空間收窄。以今年的貨量和運力供給來看，本來市場預期的挺價節奏是11月上半月、11月下半月以及12月上半月各挺價一次，但目前馬士基使得挺價節奏和幅度均不及預期，同時以最新的船期運力統計來看，11月下半月到12月底，運力投放相對充裕，尤其是12月後四周運力投放均在30萬TEU之上。弱現實下，船司挺價提漲力度有限，儘管馬士基同步發佈12月漲價函，但旺季空間受到壓制，或已無可博弈的空間，關注後續運價拐點。1、貨量表現超預期；2、船司運力調控力度超預期；3、關稅政策對海運供需的不確定性影響。11月3日當週，EC衝高回落，主力12合約再度回到1800點附近。上半周市場對於年底旺季預期升溫，主因是HPL、CMA、MSC先後發佈11月下半月漲價函，大櫃均報價在3000美元左右，提振市場對於下半月船司挺價漲價的信心。週三盤後，馬士基公佈第47周開艙價，大櫃報價2250美元，環比僅小幅上漲50美元，基本未進一步漲價，遠不及預期，年底旺季預期空間下行，EC承壓回調。11月10日最新公佈的SCFIS歐線爲1504.8點，對應於11.03-11.09期間的離港結算價，較上期上漲24.5%，在預期之內，基本反映11月初歐線運價的提漲落地情況，對應大櫃均價在2250美元左右。從SCFI歐線的走勢來看，今年歐線運價在8月初開始見頂回落，9月加速下降，10月下半月開始挺價穩價，SCFI開啓反彈，11月馬士基帶頭打破挺價節奏，下半月未能如期漲價。上週五盤後公佈的SCFI歐線爲1323美元/TEU，周度環比下降21美元/TEU，基本對應於11.10-11.16期間的歐線訂艙價，反映11月第二週歐線船司在馬士基帶頭微降下，尤其是PA聯盟運價的下調。SCFI美線方面，美西和美東航線再度大幅轉跌，美西由2647美元/FEU跌至2212美元/FEU，環比下跌16.43%，美東由3438美元/FEU跌至2848美元/FEU，環比下跌17.16%。從船司報價來看，當前11月上半月大櫃均價持穩在2100美元左右，對於11月下半月，GEMINI聯盟中，MSK新開艙第47周，大櫃報價2250美元，環比僅小幅上漲50美元，同時發佈12月漲價函，大櫃至3200美元。HPL線上大櫃仍維持下半月3135美元，預計後續將進一步跟降。OA聯盟線上報價也尚未跟降，CMA、EMC和OOCL大櫃還都維持在3000美元左右，大概率也將進一步跟降。PA聯盟中，ONE小幅調漲11月下半月線上報價，大櫃上漲100美元至2635美元，HMM線上11月下半月開艙，大櫃提漲600美元至2406美元，預計也是進一步跟降。MSC已跟隨MSK，11月下半月大櫃報價2365美元，僅小幅上漲100美元。更高頻的北方國際集裝箱運價指數TCI日度跟蹤數據，上週歐基港20GP和40GP的市場參考價，20GP由1376.44$/TEU漲至1423.11$/TEU，40GP由2312.33$/FEU漲至2384.56$/FEU，TCI大小櫃價格漲幅有所收窄，20GP環比上漲3.39%，40GP環比上漲3.12%。根據上海&寧波&青島（AE5/NE4）-歐基港的船期統計情況來看，11月和12月整體運力投放持續回升，尤其是12月，對於年底船司挺價漲價並不有利。11月上半月周均運力投放在28萬TEU，下半月運力投放增加，周均計劃運力投放增至30萬TEU左右，且第47周和第48周逐周增加，這也很大程度上增加了下半月船司挺價壓力，對應於馬士基第47周的低價開艙，同時對於船司12月初的漲價也帶來不小的壓力。12月，目前MSC的SWAN航線無船期，但OA聯盟的計劃運力投放增加，周均計劃運力投放增加至14萬TEU，明顯高於今年下半年12萬TEU左右的投放量，這也使得整個12月的周均計劃運力投放增加至31.1萬TEU，環比11月上漲7%。從節奏上來看，除了12月第一週的運力投放較低，有助於月初的挺價外，剩餘4周運力投放在31-35萬TEU之間，運力投放相對較爲充足，關注後續船期變化。地緣方面，今年3月18日以色列對加沙地帶的哈馬斯目標發動大規模空襲，基本宣告1月19日起生效的巴以停火協議破裂，衝突持續直到9月底，期間雖說不斷有新的停火方案，但雙方未就停火達成一致。10月停火談判出現顯著進展，10月3日美國提出一項旨在結束加沙戰爭的“20點計劃”，當地時間9日中午12時，第一階段加沙停火協議正式生效，目前雙方已完成在世的被扣押人員的互換，還在進行被扣押人員遺體的交付，第二階段停火協議進展緩慢曲折。當地時間10月31日，卡塔爾外交部發言人馬吉德·安薩里警告稱，加沙局勢可能陷入“既無戰爭、也無和平”的局面。歐線需求延續往年季節性表現。通常來說，10月至12月期間通常對應着運價的上行期，從需求的表現來看，相較9月，10月起攬貨壓力通常會有所下降，船司也會逐漸爲年底旺季挺價蓄力，但10月可能還是對應着季節性的需求淡季，到了11月、12月通常需求會有所好轉。第44周國內港口集裝箱吞吐量爲671.8萬TEU，環比上漲13.81%。宏觀經濟方面，10月份，我國貨物貿易進出口總值同比下降0.3%。其中，出口同比下降1.1%，進口同比增長1%。對歐盟出口同比增速明顯回落，由9月的14.18%降至0.92%，從出口的季節性來看，回落程度要高於往年，一定程度上或與10月份中歐貿易摩擦有所升級有關。後市來看，由於馬士基未能如期在11月下半月進一步挺價，年底旺季空間收窄。以今年的貨量和運力供給來看，本來市場預期的挺價節奏是11月上半月、11月下半月以及12月上半月各挺價一次，但目前馬士基使得挺價節奏和幅度均不及預期，同時以最新的船期運力統計來看，11月下半月到12月底，運力投放相對充裕，尤其是12月後四周運力投放均在30萬TEU之上。弱現實下，船司挺價提漲力度有限，儘管馬士基同步發佈12月漲價函，但旺季空間受到壓制，或已無可博弈的空間，關注後續運價拐點。
