【券商聚焦】中信證券：“十五五”期間 中企在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升

金吾財訊 | 中信證券表示，A股上市公司正陸續從本國敞口的本土化企業轉型爲全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉型爲成熟市場，A股不僅是中國的A股，也是全球的A股。“十五五”期間，中企在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升，把份額優勢轉化爲定價權，這是A股行情邁向低波動慢牛的基礎。

展望2026年，從大勢研判來看，A股全球營收敞口企業已不侷限於少數公司，而是足以推動整個A股的行情，未來A股的基本面要放在全球市場需求去看，而不是單看本土需求。在此框架下，中美格局決定了行情的節奏和順暢程度，兩個節點（中美簽署貿易協議、美國中期選舉）可能將2026年的行情劃爲三段，中美簽署協議後到美國中期選舉前，中美格局相對最穩定，這個階段是做多權益市場的黃金期。

從市場流動性來看，追求穩健回報的絕對收益資金持續入市，應該是未來資本市場增量流動性格局的核心特徵，一定程度上推動了A股寬基指數波動率步入長期下行趨勢；工具型產品逐步搶佔傳統主觀多頭產品市場份額，可能會階段性放大局部板塊和主題的波動，但並不影響大局。

從行業配置來看，三大線索值得重視：一是資源/傳統制造產業提質升級，把份額優勢轉化爲定價權和利潤率持續抬升；二是中企出海與全球化，大幅打開利潤增長想象空間和市值天花板；三是AI進一步拓寬商業化應用版圖，延續科技板塊的趨勢，並放大中國企業相對競爭優勢。