【券商聚焦】申萬宏源維持新天綠色能源(00956)“買入”評級 看好銷氣規模持續提升帶動業績穩健成長

金吾財訊 | 申萬宏源研報指出，新天綠色能源(00956)發佈2025年三季報。1-9月公司實現總營業收入144.45億元，同比減少8.51%；歸母淨利潤15.59億元，同比增加4.23%。單三季度公司營業收入35.41億元，同比減少3.03%；歸母淨利潤1.47億元，同比增加122.98%，公司表現基本符合預期。

該機構指出，1-9月公司完成發電量107.68億千瓦時、上網電量105.06億千瓦時，同比均增長9.47%。其中單三季度，公司發電量25.18億千瓦時，同比提升9.20%。在9M25全國風電平均利用小時數同比降低93h的情況下，公司控股風電場仍實現利用小時數同比提升，1-9月風電發電量104.75億千瓦時，同比增加8.03%。分地區來看，1-9月公司經營核心區域河北省風電上網電量提升9.93%。電價方面，9M25公司平均上網電價（不含稅）同比下降5.4%至0.415元/千瓦時，主要系電力市場化交易比例提升。公司持續推進風電項目建設，2025-2026年新增風電裝機規模有望維持1GW，看好裝機量持續提升，帶動風電業績長期穩定增長。

該機構續指，1-9月公司天然氣售氣量35.21億m3，同比下降10.90%，其中批發、零售、CNG、LNG氣量分別下降0.53%、16.43%、30.09%、17.40%。Q3公司批發及LNG氣量分別同比增長27.66%、11.04%，逆轉上半年下跌趨勢，主要系LNG價格下跌對市場需求形成一定刺激。零售氣量延續下滑主要系下游企業包括玻璃、陶瓷景氣度回落，工業需求疲弱拖累整體需求。進入四季度後供暖季開啓，在同期天氣較暖基數較低基礎上，公司四季度銷氣增速有望改善。長期來看，公司燃機電廠項目已開工建設，長週期可爲公司提供銷氣增量，看好公司銷氣規模持續提升帶動公司業績穩健成長。

該機構表示，考慮到公司銷氣量不及預期，電價下降及風電增值稅調整等因素，該機構下調公司銷氣毛差、上網電價並增加公司稅費，下調公司2025-2027年歸母淨利潤預測爲24.31、26.86、30.37億元（原值爲27.67、30.22、34.60億元），當前股價對應2025-2027年PE分別爲7.0、6.4、5.6倍。維持“買入”評級。