【券商聚焦】招銀國際重申貝克微(02149)“買入”評級 指其納入指數將有望提升關注度與流動性

金吾財訊 | 招銀國際研報指出，恒生指數正式將“恒生資訊科技業指數”更名爲“恒生半導體行業主題指數”，並將貝克微(02149)納入成份股，自2025年11月7日起生效。該機構認爲這將爲貝克微帶來結構性利好，公司將有望受益於潛在被動資金流入提升市場流動性的同時，吸引主動管理型基金的關注。

該機構指出，公司在2025年上半年對其分銷商網絡進行了戰略性調整，減少了對最大海外客戶的依賴的同時拓寬國內渠道合作伙伴。儘管這一轉型短期內導致銷售增長承壓（2025年上半年基本持平）並推高了庫存水平（同比增長21%），但該機構相信這將顯著增強公司長期供應鏈的韌性。考慮到10月份美國工業和安全局對公司主要分銷商艾睿電子（ARWUS，未評級）的部分子公司實施了制裁（儘管這些限制後來被取消），但這一戰略轉變凸顯了管理層的前瞻判斷。戰略性調整對公司盈利能力沒有影響：據管理層表示，公司計劃在2025年四季度進行約10%的產品提價，這將有望提升整體利潤率。

該機構表示，基於極具吸引力的估值和明確的催化劑，重申“買入”評級。在此前行業下行週期中，公司的高盈利能力展現出韌性，凸顯了其獨特的商業模式和卓越的運營能力。該機構預計公司2025年淨利潤將增長21%，淨利率將維持在25%以上。公司目前的估值爲14.7倍/11.6倍2025/26年預測市盈率，較A股及全球同業存在顯著折價。該機構認爲公司的估值有望受益於如恒生半導體指數重新分類等利好因素的驅動，迎來重估的機會。建議投資者密切關注與指數納入相關的潛在被動資金的流入。