【券商聚焦】建銀國際維持中興通訊(00763)“跑贏大盤”評級 指國內運營商網絡投資放緩對相關業務造成壓力

金吾財訊 | 建銀國際研報指，中興通訊(00763)3Q25營收同比增5%至290億元，受國內運營商資本開支放緩影響，毛利率因產品結構變化同比降14.5個百分點至25.9%，淨利同比降88%至2.64億元，低於預期；公司正加速向網路、雲及計算基礎設施解決方案提供商轉型，政府及企業業務由伺服器、存儲驅動保持較快增長。該機構提到，國內運營商網絡投資放緩，對中興通訊的運營商網絡業務造成壓力。國內三大電信運營商2025年的資本開支預算同比下降9%，但該機構預計實際支出將更低。

由於運營商業務銷售額預期更爲保守，且產品結構調整帶來利潤率壓力，該機構將2025-2027年的盈利預測分別下調23%、7%和7%。維持中興通訊H股“跑贏大盤”評級，目標價從40.00港元下調至38.00港元；維持中興通訊A股“跑贏大盤”評級，目標價從54.00元人民幣下調至50.00元人民幣。該機構認爲，中興通訊目前正處於向“網絡、雲與計算基礎設施提供商”轉型的過程中，預計2026年起，轉型成果或將逐步顯現。