【券商聚焦】交銀國際維持新東方(09901)買入評級 仍看好K12教培相關業務需求及增長前景

金吾財訊 | 交銀國際研報指，新東方(09901)2026財年1季度收入同比增6%至15.23億美元，超該機構預期1%。調整後運營利潤約3.36億美元，運營利潤率22%，同比擴張1個百分點；調整後歸母淨利潤2.58億美元，對應淨利率17%。公司宣佈現金派息1.9億美元，以及3億元回購計劃，好於此前預期。

管理層維持2026財年集團收入指引，預計收入同比增速5-10%，並指引2季度收入增速區間在9-12%，對比VA此前預期的9%。相比此前市場對業務增長的擔心，K12業務續班率、產品質量的提升有望帶動收入恢復穩健增長區間，同時持續的提效手段也將利好運營利潤率實現穩定或微增目標。留學相關業務或仍承壓，但也受益於青少年相關語言培訓收入同比增長（預計超過25%），以及非英美地區留學諮詢業務的擴張，收入影響逐步可控。該機構預計2026/27/28財年公司整體收入增速仍可超10%，利潤率擴張趨勢不變。

該機構仍然看好公司K12教培相關業務需求及增長前景，考慮年齡覆蓋相對分散，收入穩健增長，利潤率仍有優化空間，加上股東回報體現長期增長確定性及現金流充裕。留學相關業務近期受影響但仍領先行業，該機構採用SOTP估值方法，分別給予2026財年K12業務15倍/留學業務8倍市盈率，對應利潤同比增速分別+25%/-7%，並考慮東方甄選並表影響，上調目標價至55港元/71美元（EDU US/買入）（原46港元/59美元），維持買入評級。