儘管泰諾引發爭議，金佰利仍押注 400 億美元收購 Kenvue

Juveria Tabassum/Sriparna Roy

路透11月3日 - 金佰利公司（Kimberly-Clark）將斥資 400 億美元收購 Kenvue 公司，這筆巨額交易令一些投資者感到困惑，因為這家泰諾（Tylenol）生產商正努力應對銷售疲軟、訴訟和白宮將其止痛藥與自閉症聯繫起來的攻擊。

金佰利公司的股票在周一的公告發布後大幅下跌，因為股東們仔細審查了為前強生JNJ.N部門支付的46%的溢價，該部門今年經歷了動盪：Kenvue 于 7 月份趕走了其首席執行官 (link)，並因 (link) 懷孕期間使用泰諾可導致兒童自閉症這一未經證實的說法而受到特朗普總統的抨擊。

自特朗普發表上述言論以來，Kenvue的股價曾一度大幅下跌，但本周一又跳漲了19.6% 。在激進分子的壓力下，許多投資者幾個月來一直在等待該公司全部或部分出售 (link)。

熟悉內情的消息人士告訴路透，金佰利-克拉克公司多年來一直非常欣賞Kenvue公司，並將其視為目標，但在Kenvue公司宣布正在審查戰略替代方案以及其首席執行官在今年夏天離職後，兩家公司開始了交易談判。

自由資本市場（Freedom Capital Markets）首席市場策略師杰伊-伍茲（Jay Woods）說，市場反應表明，一些投資者認為金佰利 "可能買到了受損的商品"。

儘管有這樣的擔憂，金佰利公司還是預測這筆交易每年可節省 21 億美元的成本，加上 Kenvue 旗下從李施德林漱口水到 Aveeno 和露得清等護膚品牌的龐大品牌組合，預計合併後的公司年收入將達到約 320 億美元。

Bokeh Capital Partners 首席投資官 Kimberly Forrest 說，兩家公司在商店的貨架上並排擺放，因此，即使泰諾的陰影仍然是任何買家都不願看到的，但規模和分銷邏輯是合理的。

泰諾頭痛

"金佰利將承擔泰諾品牌的潛在訴訟風險......這很難量化。這很難量化，"TD Cowen 分析師羅伯特-莫斯考（Robert Moskow）說。

Kenvue 可能會面臨數百起私人訴訟，指控該公司隱瞞泰諾與兒童自閉症或注意缺陷多動障礙之間的聯繫。

儘管美國衛生與公眾服務部部長小羅伯特-肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.

法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師納凡-泰（Navann Ty）在上個月的一份報告中說，在特朗普政府發表上述言論後，泰諾的美國銷量在9月20日至10月4日期間下降了11%。

Kenvue 還在與滑石粉嬰兒爽身粉產品相關的訴訟作鬥爭。

"大多數投資者預計，鑒於泰諾和滑石粉的懸而未決，Kenvue 將出售部分品牌，而不是整個公司。Novare Capital Management 公司高級副總裁 James Harlow 說："但金佰利公司很可能看到了以大幅折價交易的強大品牌組合的長期價值。

肯維的生命線

Kenvue 的投資者為這筆交易歡呼雀躍。

一位在過去幾個月里與董事會和管理層進行過交談的長期投資者稱這筆交易 "太棒了"，而其他一些投資者則表示，在兩個月前公司受到白宮抨擊之前，這個價格並不如他們所期望的那麼好。

"他們確實還有很長的路要走......。我想他們一定是看清了形勢，......有機會賣掉整個公司。這是最簡單的交易，"哈洛說，並補充說，出售單個品牌需要很長時間。

Kenvue 長期以來一直在為核心業務的疲軟而掙扎，尤其是皮膚健康和美容業務--激進投資者曾指出了這一挑戰。該公司周一表示，第三季度皮膚健康業務的銷售額下降了 3.2%，為 10.4 億美元。

Kirk Perry 說："Kenvue 目前面臨的挑戰之一是，我們生活在兩者之間，這不是一個好地方--生活在陰暗的中間地帶，"他在當天早些時候被任命為 Kenvue 的永久首席執行官。

行業困境

金佰利-克拉克公司也正在 (link)，消費品環境日益充滿了更多追求價值的購物者，迫使包括行業領頭羊寶潔公司PG.N在內的公司投資於小包裝產品，並削減業績不佳的業務部門。

金佰利公司周一表示，作為重組的一部分，該公司將其國際生活用紙業務的多數股權 (link) 出售給了巴西紙漿製造商 Suzano SUZB3.SA，預計出售所得將有助於 Kenvue 的收購。

"巴克萊（Barclays）分析師說："金佰利公司討論'轉型'已經有一段時間了，但我認為，現在將公司規模擴大近一倍還為時尚早。

收購價格超過 400 億美元

Kenvue 的股東每股將獲得 3.50 美元，每持有一股 Kenvue 股票將獲得 0.15 股金伯利-克拉克股票。根據路透的計算，這意味著股權價值為 403.2 億美元。

該交易預計將於 2026 年下半年完成，將通過現金和債務組合進行融資，摩根大通銀行將提供承諾資金。

根據一份監管文件，如果交易失敗，任何一方都可能被要求支付 11.2 億美元的現金終止費。

交易完成後，金佰利首席執行官徐麥克將接任合併後公司的最高負責人和董事長。